Elastična riznica

kredit: stevendamron

Unatoč svim zabrinutostima zbog viših kamatnih stopa, prinosi na trezorske zapise uspjeli su opadati dalje u posljednjem tjednu, s 10-godišnjim prinosom riznice koji je pao na 3,45%, što je nizak kraj gotovo dva mjeseca trgovanja. Pad prinosa impresivan je s obzirom na to da se dogodio usprkos boljim od očekivanih gospodarskih podataka, daljnjim poboljšanjima ključnih mjera likvidnosti, novoj dozi rekordne ponude riznice i još jednom tjednu viših cijena dionica. Bilo koji od ovih čimbenika, a kamoli sve, obično bi bio dovoljan za guranje prinosa višim svjetlosnim uvjetima.

Zbog zbunjujuće stope obveznica od 10 godina

Ulagači ne bi bili pogrešno očekivati ​​da će očekivati ​​da će prinosi na riznicu porasti prošlog tjedna. S & P 500 dodao je još 0,25% na vrh prethodnog tjedna od 2,2% dobiti. Ekonomski podaci, u ravnoteži, nastavili su nadmašiti očekivanja. U posljednjem tjednu, i S & P / Case-Shiller Home Price Index i Federal Housing Finance Agencija Kuća Cijena Indeks pokazali dobitke u prosjeku kuće cijene za drugi mjesec zaredom. Nova prodaja domova i povjerenje potrošača nadmašili su očekivanja, a izdavanje trajnih dobara ukazalo je na oštriji od očekivanog skoka u poslovnoj potrošnji. Konačno, iako je BDP za Q2 bio nepromijenjen -1,0%, veći od očekivanog povlačenja zaliha pogoduje dobro za budući gospodarski rast. Ponovno povećanje opskrbe riznicom nije se pokazalo problematičnim, čak nižim ukupnim prinosima. Još jedna doza rekordne opskrbe bila je lako probavljiva jer je trezor prodao 109 milijardi dolara u novim bilješkama za 2, 5 i 7 godina. Također, ključna mjera likvidnosti koju često razmatramo, TED Spread, ponovno je stabilno poboljšavala tako da se smanjila na 0,21%, najnižu razinu od veljače 2007. godine. Niža raspoloživost odražava manje rizika u bankarskom sustavu.

Zašto otpornost?

Ono što je najvažnije, benigna inflacija pomogla je podržati tržište trezora. Osnovni CPI za srpanj opao je na 1,5% na godišnjoj razini. Investitori obveznica više se usredotočuju na tu mjeru, a ne na ukupni CPI, koji uključuje nestabilne cijene energije i hrane. Očekuje se da će osnovni CPI lagano opadati tijekom prošle godine, što je pogodno za vlasnike obveznica. Dobar pogled na inflaciju nedavno je uslijedio od smrti zdravstvene reforme, za koji se očekuje da će dodati milijardu dolara na deficit. Iako bi zakon mogao biti revidiran, smanjeni pritisak na proračunski deficit bio je olakšanje za trezorske investitore koji su već zabrinuti zbog novih izdavanja.

Na sekundarnoj bilješci, poruka središnjih bankara na godišnjoj povelji Federalne rezerve u Jackson Holeu bila je da će trenutni monetarni poticaj ostati na mjestu već neko vrijeme. Središnji bankari nisu se žurili prebrzo ukloniti poticaj i činilo se kako predlažu da će kamatne stope ostati na čekanju dulje nego što se odražavaju u očekivanjima na tržištu. FED-a Fed fonda ukazuju kako će Fed prvo povećati kamatne stope u 2Q10, dok konsenzus ekonomista očekuje da će se prvi pješačiti pojaviti krajem trećeg kvartala do Q410. Budući da su inflacija i politika središnje banke dva glavna pokretača kamatnih stopa, dobre vijesti na oba fronta pomogle su trezorima.

Sredinom kolovoza, podaci Treasury International Capital System (TICS) otkrili su zdravu kupnju trezora od strane stranaca. Predsjednik brazilske središnje banke
Henrique Meirelles potaknuo je potporu za ove prodaje rekavši prošlog tjedna kako je Brazil obnavljao fondove trezora i da nije imao "postavljenu politiku" za premještanje novca iz trezora. Tržište trezora pozdravilo je vijesti; Brazil, četvrti najveći inozemni vlasnik trezora, bio je izostao od kupnje trezora u 2009. godini.

Voditelj Fed proširio

Konačno, ponovno imenovanje predsjednika Fed-a Bernanke na drugi mandat, iako se očekivalo, imalo je smirujući učinak na trezorske investitore. Tržišna nesigurnost najčešće je procijenjena kroz veće prinose, a došlo je do iznenađenja, prinosi na rizničkim rizicima vjerojatno su bili veći.

Ovaj tjedan, teška lista ekonomskih podataka i puštanje na zapisnik sastanka FOMC-a u kolovozu predstavljaju nekoliko potencijalnih izazova trezorima. S obzirom na nedavnu tržišnu privrženost gospodarskim izvješćima i dobroćudnoj Fed, raspon prinosa riznice vjerojatno će se nastaviti, čime se prihodi od kamata kao vozač vraćaju, kako počinje rujan. Vrijednost trezorskog okruženja vezanog uz dionicu pomogla je tržišnim obveznicama da do 28. kolovoza ostvare godišnji ukupni povrat od 4,2%, mjereno Barclays Agregatnim obveznicama. Prihod od kamata imao je veću ulogu za kvalitetne obveznice, koje su osjetljivije na kretanje kamatnih stopa, zahvaljujući stabilnosti cijena koju pruža okruženje povezane s rasponom.

Vjerujemo da će se trgovinska okruženja povezana s rasponom, definirana 10-godišnjim prinosom od 3,3% do 4,0%, nastaviti u kratkom roku i zadržati tržište obveznica na putu da udovolji našim prognozama srednjeg do visokog jednoznamenkastog ukupnog prinosa koje smo ponovili u našem Mid-Year Outlooku 2009. godine. Dok se približavamo kraju godine, najviši kraj raspona prinosa može se ponovno testirati budući da investitori procjenjuju izglede za inflaciju u 2010. i procjenjuju blizinu mogućeg povećanja stopa rasta. U tom trenutku, skupo vrednovanje trezora će biti teško održavati ako se bilo koji rizik povećava. Odsustvo značajnih promjena bilo tijekom kratkog roka, međutim, riznice će vjerojatno ostati u rasponu, a prihod od kamata može postati istaknutiji pokretač uspješnosti. Međutim, s obzirom na dugoročne rizike, oprezni smo na rizničkim riznicama i ostajemo pod težinom.

VAŽNE OBJAVE

• Mišljenja iznesena u ovom materijalu su samo za opće informacije i nisu namijenjena za pružanje konkretnih savjeta ili preporuka za bilo kojeg pojedinca. Da biste utvrdili koja ulaganja (e) mogu biti prikladna za vas, prije ulaganja konzultirajte svog financijskog savjetnika. Svi referentni rezultati su povijesni i ne jamče buduće rezultate. Svi indeksi su neupravljani i ne mogu se izravno uložiti.
• Ni LPL Financial ni bilo koji od njegovih povezanih društava ne raspravljaju o tržištu ulaganja koja se raspravlja, niti LPL Financial ili njegovi povezani članovi ili njegovi časnici imaju financijski interes za bilo kakve vrijednosne papire izdavatelja čija se investicija preporučuje kako LPL Financial niti njegovi podružnici nisu uspjeli ili sufinancirao javnu ponudu bilo kojeg vrijednosnog papira izdavatelja u proteklih 12 mjeseci.
• Vlada SAD-a jamči državne obveznice i trezorske zapise o pravodobnoj isplati glavnice i kamata i, ako se drže do dospijeća, nude fiksnu kamatnu stopu i fiksnu glavnicu. Međutim, vrijednost dionica fondova nije zajamčena i neće se mijenjati.
• Tržišna vrijednost korporativnih obveznica će varirati, a ako se obveznica proda prije dospijeća, prinos ulagatelja može se razlikovati od oglašenog prinosa.
• Obveznice podliježu tržišnom i kamatnom riziku ako se prodaju prije dospijeća. Vrijednosti obveznica će se smanjivati ​​s povećanjem kamatnih stopa i podložne su dostupnosti i promjeni cijene.
• Visoka kamatna stopa / junk bondovi nisu investicijski vrijednosni papiri, uključuju značajne rizike i općenito bi trebali biti dio raznovrsnog portfelja sofisticiranih investitora.
• Vlada SAD-a jamči za pravovremenu glavnicu i kamate, no ovo se jamstvo ne odnosi na prinos niti štiti od gubitka glavnice ako se obveznice prodaju prije plaćanja svih hipotekarnih hipotekarnih kredita.
• Muni obveznice podliježu tržišnom i kamatnom riziku ako se prodaju prije dospijeća. Vrijednosti obveznica će se smanjiti s porastom kamatnih stopa. Prihodi od kamata mogu biti podložni alternativnom minimalnom porezu. Federalno bez poreza, ali se mogu primijeniti i drugi državni i državni i lokalni porezi.
• Ulaganje u investicijske fondove uključuje rizik, uključujući mogući gubitak glavnice. Ulaganja u specijalizirane industrijske sektore imaju dodatne rizike, koji su obrisi u prospektu.
• Ulaganje u dionice uključuje rizik uključujući gubitak glavnice.