6 Ugly ulaganja realnosti da zapamtite u Wake of Dell Deal

Sada se čini da će Dell (DELL) ići privatno u ono što je napravio da bude snažna ruka djelo epske razmjere. Konzorcij sastavljen od Michaela Della, nekoliko privatnih dioničkih tvrtki, pa čak i Microsoft će privatno preuzeti tvrtku na ono za što se vjeruje da je smiješno nizak.

Vrijednost od 24 milijarde dolara u osnovi vrednuje tvrtku osam puta veću zaradu, nisku cijenu za bilo kojeg vlasnika kontrole. Mali dioničari izražavaju svoje nelagodu za posao diljem interneta, od Yahoo oglasnih ploča do ulaganja društvenih medija.

Za one koji nisu izravno uloženi u Dell, postoji nekoliko stvari koje još uvijek možemo prestati razmotriti dok odaberemo buduće investicije:

1. Mi smo male krumpiriće - Dogovor će se vjerojatno dogoditi uz pomoć najvećih dioničara, od kojih će mnogi ostati dioničari u tvrtki nakon privatnog odlaska. Najveći dioničari (uključujući i Michaela Della s 16%) mogu se okupiti kako bi izbacili male investitore, a da ne probiju znoj. Ugovor treba samo 50%, a ne 100%.
2. Osnivački rukovoditelji mogu biti Wildcards - Nemam ništa više od anegdota, ali čini se da nešto ima s osnivačima koji donose iracionalne odluke za ostale dioničare. Godine 2008. utemeljitelj Yahoo-a Jerry Yang odbio je 31 dolar po dionici za Yahoo od tvrtke Microsoft, samo da bi tvrtka mogla posustati u narednim godinama. Sada, Michael Dell predlaže dogovor s onim što mnogi vjeruju da je cijena ispod tržišta za vlastitu korist za vraćanje tvrtke koja dijeli njegovo ime. Jedino je logično da će osnivači imati više privitaka svojim tvrtkama nego ne-utemeljiteljima.
3. Loše vrijeme može uništiti dobre investicije - posao tvrtke Dell dolazi u vrijeme kada se cijela računalna industrija trgovalo ispod povijesnih višekratnika. Usporedive analize tvrtke koriste se za opravdanje cijena za prodaju tvrtke. Dellova privatna ponuda dolazi nakon vrlo dobrog usporedivog, HP je najavio veliku pogrešku u računovodstvu i ogromne kvartalne gubitke.
4. Loši potezi mogu ugristi dva puta - Dell je potrošio milijarde dolara za ponovno stjecanje dionica znatno iznad otkupne cijene, što je u osnovi gubit trošak dioničara kako bi kasnije smanjio trošak privatne cijene koju će iznajmiti. Nadalje, rukovoditelji Della godinama su zanijekali dioničarima veće dividende s inozemnom gotovinom, no vjerojatno će se novac vratiti iz inozemstva kako bi pomogao u financiranju privatne ponude.
5. Veća nije uvijek sigurnija - Jednostavna veličina tvrtke otežava nekome tko se natječe s konkurentnom ponudom. Ako bi to bila manja tvrtka, može ga progutati jedan institucionalni investitor. Svaki dogovor s tvrtkom Dell zahtijeva nekoliko velikih sudionika, ali nema više masivanih sudionika koji mogu pojačati.
6. Upravljanje može biti pohlepan - Postojala je alternativa privatnoj privatnoj ponudi, preuzetoj rekapici, koja će zadržati zainteresirane dioničare za preokret uz povećanje udjela glavnih partnera i dioničara. Ta je opcija uklonjena sa stola, pripala je 100% nagrada u rukama novih partnera i trenutnog upravljanja Dellom.

Čini se da tržište očekuje da će Dell otići privatno bez ikakvih drugih ponuda ili rasprava. Novi ponuđač ima samo 45 dana da se pojačaju, i čini se da nema mnogo zaustavljanja konzorcija ponuđača da ga spriječe.

Glavni sat koji vodi dom može biti upravo onaj kome se slažete s pitanjima. Iako je dobro vidjeti da menadžment i institucionalni ulagači čine veliki dio udjela, vrlo koncentrirano vlasništvo može se vratiti da vas ugrize. Nije puno gore od dobivanja uzeti u gubitku ponudom mnogi vjeruju da su prenizak, ali prevelika da ne uspije.

Koje su vaše misli o tvrtki Dell? Što je s tim ružnim investicijskim stvarnostima?