Alibaba IPO bi trebao voziti Yahoo dionice više

Yahoo je nadograđen u ponedjeljak, 30. lipnja 2014. od strane PiperJaffray na prekomjernu težinu na temelju trenutne cijene dionica, i podcijenjuje njegov interes za Alibaba. Osim toga, Yahoo i dalje traži načine za preokretanje svoje osnovne djelatnosti kroz inovacije, akvizicije i druge promjene.

Marissa Mayer vodila je Yahoo već više od godinu dana i ima neke utjecaje na posao, ali još uvijek nije jasno je li tvrtka okrenula kutak. Međutim, tvrtka je barem kreće u pozitivniji smjer i sa svojim udjelom u Alibi, nagradu za rizik izgleda atraktivno na trenutnoj razini.

IPO se približava Alibabi, čime će vjerojatno biti vrednovana iznad onoga što se odražava u trenutnoj Yahooovoj cijeni. IPO bi vjerojatno djelovao kao pozitivan katalizator za dionice Yahoo.

Alibaba IPO može otključati vrijednost za Yahoo dioničare

Yahoo ima manjinske interese u nekoliko drugih tvrtki. Ima 35% udjela u Yahoo Japanu i 21,5% vlasništva u Alibaba. Kroz potonje ima interes za Taobao i Alipay, i privatne, zajedno s Alibaba.com koji se javno trguje.

Neki analitičari vrednuju zbroj dijelova Yahoo na višoj razini od trenutne cijene dionica. Često su slučajevi u kojima analitičari postavljaju ovaj argument, često u slučajevima kada poduzeće ima manjinske interese u privatnim tvrtkama ili dva ili više različitih poslovnih segmenata koji bi nosili vrlo različite višekratnike.

Na primjer, prije nekoliko tjedana pogledali smo Timkenov spinoff čeličane. Poslovanje specijaliziranog čelika imalo bi različito od ostalih poslova u usporedbi s sličnim specijaliziranim čeličnim tvrtkama. Međutim, višestruka EV / EBITDA u Timkenu nije odražavala ponderirani prosjek višekratnika javno objavljenih comps za svaki segment. Podcijenjen je ukupni posao primjenom preniskog višekratnika, što je jedan od razloga zašto menadžment odluči otključati tu vrijednost tjerajući čelični segment.

Pitanje sa zbrojem analize dijelova jest da često nema jasnog katalizatora ili događaja koji će otključati vrijednost i gurati ulagače da plate veći višekratnik. IPO Alibaba je događaj koji može otključati tu vrijednost. To će staviti vrijednost na taj dio poslovanja. Osim toga, istodobno će nestati i likvidni popust, ili diskont koji se primjenjuje na privatno u odnosu na javno trguje.

Trenutačna cijena dionica ima malo negativnog stanja

U bilješci iz PiperJaffray, oni tvrde da su Alibaba javno trguje comps su eCommerce tvrtke poput Amazon i kineske tvrtke poput Baidu i Tencent. Ova grupa trguje u prosjeku 28x CY15E EBITDA. Na temelju 40% -tnog porasta prodaje u prvoj polovici 15. godine i margine EBITDA od 50%, ispod 59% u četvrtom tromjesečju 14, tvrtka bi imala EBITDA od 7,7 milijardi USD. To se odnosi na vrijednost poduzeća od 221 milijarde dolara uključujući njegovu gotovinsku poziciju.

Yahooov ulog u Yahoo Japanu vrijedan je 5,7 milijardi dolara i ima 3,5 milijardi dolara u gotovini. Udio u Alibaba diskontiran 35-45% od gore navedene procjene još uvijek daje vrijednost od 26 do 31 milijarde dolara. Diskont se primjenjuje na temelju višekratnika nekih nedavnih IPO-ova u Kini u povezanim poduzećima.

Korištenje niskog kraja vrednovanja za Alibaba rezultiralo je 34 dolarom dionice (35 milijardi dolara / dionice koje su bile izvanredne) za Yahoo prije nego što se vrednuje njezino osnovno poslovanje. Temeljni posao je vjerojatno vrijedan još 6 milijardi dolara - 7,5 milijardi dolara na temelju različitih analitičarskih prognoza koja dodaje još $ 5 - $ 7 na cijenu dionica za vrijednost od $ 39 - $ 42. Ponovno, ovo koristi relativno konzervativnu vrijednost za Alibaba, koja predstavlja većinu vrijednosti dioničara. Agresivniji, ali vrijednost još uvijek unutar razloga rezultira cijenu dionica od 50 USD.

Vrijedno je napomenuti da je uprava na Yahoo rekla da će prodati dio svojeg udjela u Alibabi kada bude javno. To bi bilo oko 40% udjela na temelju priopćenja za javnost.

Zaključak - dobar rizik / nagrada

Yahoo's Alibaba vlasništvo je ključna točka za bilo koji investitor, budući da čini oko 75% cijene dionica. To je rekao, Yahoo još uvijek ima svoje osnovno poslovanje i može ga nastaviti poboljšavati, pružajući dodatne napore za dioničare. Međutim, još uvijek ima posla na ovom području i pružanje mobilnih proizvoda za korisnike.

Web lokacije kao što su Yahoo Finance i Yahoo Sports još uvijek se uglavnom koriste na radnoj površini, a upravljanje to može poboljšati. Menadžment može poboljšati ovo i usporiti ili zaustaviti gubitak tržišnog udjela na Facebook i društvene mreže u dolarima online oglašavanja. To je tema za drugu bilješku.

Na sadašnju cijenu dionica, Yahoo dioničari su u suštini dobivanje svoje osnovne poslovne besplatno na temelju gore navedenog iznosa procjene dijelova. Budući da postoji put za otključavanje ove vrijednosti za vlasnike Yahoo iako IPO Alibaba, postoji atraktivan rizik / nagrada u Yahoo dionice.

Posjedujete li bilo koji Yahoo dionicu? Planiraju kupiti sada?