Ulaganja

Apache Corp: Sigurna igra na sve stvari energije?

Apache Corp: Sigurna igra na sve stvari energije?

Obično nisam mnogo za energetske zalihe. S obzirom na njihovu cikličku prirodu i visoke kapitalne zahtjeve, oni su jedinstvena vrsta ulaganja. Osim toga, za razliku od gotovo svih drugih tvrtki, proizvođači nafte i plina imaju vrlo malo mogućnosti postavljanja tržišnih cijena.

To je rekao, uvijek postoji nešto privlačan s tvrtkama koje prodaju proizvod javnosti apsolutno treba. Nafta i prirodni plin, s potpunom sigurnošću, nešto što će uvijek imati vrijednost. Pogledajmo Apache Corp (APA), nezavisni naftni i plinski igrač.

profil tvrtke

Apache Corp je druga po veličini neovisna tvrtka za naftu i prirodni plin u Sjedinjenim Državama po tržišnoj kapi. Što se tiče energetske industrije uopće, to je još uvijek mali igrač. Apacheova tržišna kapa od preko 35 milijardi dolara čini ga 18. najvećom energetskom tvrtkom.

Njezina manja veličina čini tvrtku pokretljivom. Tvrtka je poznata po svojoj jednostavnosti - kupuje imovinu ulja koja se razvija. Ponavljam: razvoj, a ne istraživanje. Apache djeluje na "sigurnijoj strani" naftnog biznisa, iako je nedavno ulagala u međunarodnu i domaću dubinsku istraživanja.

Tvrtka je nedvojbeno jedna od najkonzervativnijih u prostoru, održavajući svoju bilancu čiste i financirala ekspanziju novcem iz poslovanja, a ne dugom. Tvrtka je rasla tijekom svoje 57-godišnje povijesti uz sigurna ulaganja u naslijeđene imovine drugih naftnih tvrtki. To je lider u stjecanju i iskorištavanju operacija, povećavajući potencijal iz dokazanih mogućnosti stjecanja.

Evo grafikona iz nedavnog Apacheovog analitičara i sastanaka dioničara koji uspoređuje Apacheovu polugu u odnosu na druge tvrtke u prostoru:

Apache je dobro vođen, i ja se nastojim usredotočiti na njegov pomalo kontradiktorni, stilski stil. Tvrtka ima imovinu širom svijeta i nastoji djelovati suprotno većini energetskih tvrtki.

Nedavni rast i akvizicije

Apache je otišao na zabavu za potrošnju u kojoj je napravio nekoliko poslova s ​​više milijardi dolara za novu imovinu. Tvrtka se spojila na ugovor s Mariner Energyom vrijednom 4 milijarde dolara, kupila 11 milijardi dolara imovine u nizu transakcija s BP-om, Devon Energyom i Exxon Mobilom te udružila ugovor s troškom od 3 milijarde dolara s dugom listom privatnih ulagača za Cordillera Energy Partners III LLC.

Njezine nedavne akvizicije usredotočene su na Sjedinjene Države. Uprava je nedavno najavila plan povećanja ukupne proizvodnje za 34% u četiri godine, zahvaljujući nedavnim akvizijama površina. Do 2016. godine proizvest će proporcionalno više nafte i prirodnog plina u SAD-u, a manje u inozemstvu.

Trenutno, 22% proizvodnje energije tvrtke dolazi iz Egipta, mjesto koje donosi značajne političke i gospodarske rizike. Prema planu razvoja više nafte na kopnu u SAD-u, proizvodnja u SAD-u gotovo će udvostručiti na 41 posto od 21 posto. Egipatska proizvodnja pada s 22 posto na 15 posto ukupne proizvodnje. Od godišnjeg izvješća za 2011. godinu, egipatska proizvodnja čini 17% svojih tekućih diskontiranih novčanih tokova u budućnost.

Nove američke lokacije pružaju neke od najnižih cijena nafte i zemnog plina u Sjedinjenim Državama, dodajući nesrazmjerno veće slobodne novčane tokove od konkurentskih tvrtki.

Apache je vrlo dobar u mobiliziranju imovine za najbolji mogući povratak. Dok su druge tvrtke tjerale prirodni plin u Sjedinjenim Državama, Apache je okrenuo drugi način, tražeći površinu s manje plina i više tekućina - sirove.

Premještanje u proizvodnju tekućine u Sjevernoj Americi kao i druge tvrtke koje traže površinu prirodnog plina moglo je biti najbolji potez u povijesti tvrtke. Velika izgradnja plina čini sjevernoamerički prirodni plin previše jeftin za profitabilno proizvodnju:

Zbog infrastrukturnih složenosti i ograničene mogućnosti arbitraže, cijene sjevernoameričkih prirodnih plinova trebale bi dugo biti depresivne. To Apacheu daje dugoročnu konkurentsku prednost koju treba osigurati i proizvoditi na najmanju moguću cijenu.

Do 2016. godine 58 posto proizvodnje bit će tekućine, u usporedbi s 50 posto.

Katalizatori za Upside

Vidim nekoliko katalizatora za potencijal upside. Ovdje su, u svakom pojedinom redoslijedu:

    1. Manje rizično izlaz - Apache će se prebaciti na američke proizvodne stranice, što smanjuje ukupni učinak Egipta na dno crte tvrtke. Budući da je Egipat neosporno opasno mjesto za poslovanje, Apacheova zarada na tom području ostvaruje očiti popust za rizik. Kako rast zarade od američkih bušotina ulazi u buduće zarade, Apacheova geografska raznolikost odrazit će najviše svake druge naftne tvrtke na tržištu. Manje rizika bi trebalo donijeti višu tržišnu vrijednost. Wall Street je u cijelosti iskoristio egipatsku produkciju, a zatim i neke.
    2. Zaštita dividende - Rukovoditelji tvrtke Apache odbili su davati naznake o preferenciji tvrtke za buduće otkupne dionice, ali je rekla da će nastaviti ponovno procijeniti svoju dividendu godišnje. Veća dividenda bi pomogla odbiti kratkoročne prodavače koji mogu priuštiti kratak Apache kao zaštitu od međunarodnog rizika. Od 147 energetskih tvrtki koje trenutno plaćaju dividendu, Apache se nalazi na 135. mjestu u prinosu. Trenutačno, menadžment smatra da će budući razvoj biti nagrađivniji od ulaganja novca investitorima.
    3. Pomak na bušenje - Apache je proveo veći dio svog postojanja kupujući sve više i više površina za obradu više bušotina. Uprava je istaknula kako tvrtka može rasti svoje rezerve i istovremeno iskoristiti za trenutnu proizvodnju bez akvizicija.I dalje mislim da su agresivne akvizicije koje su depresije tvrtke stock. U nekom trenutku (sada!) Apache je trebao premjestiti kapital iz akvizicija za proizvodnju više nafte danas nego kupujući buduće izlazne oblike površina. Očigledno skriveno prema mišljenju analitičara, Apacheov menadžment ne može napraviti nove akvizicije bez riskiranja kreditnog downgradea. To mi daje povjerenje da tvrtka neće napraviti značajne nove akvizicije i umjesto toga uložiti većinu svojih novčanih tokova u novu proizvodnju.
    4. Dosljednost od niske cijene proizvodnje - Znate da imate dobru upravu u robnoj tvrtki kada se riječi "proizvođač s najnižim troškovima" ponavljaju u svakom konferencijskom pozivu. Apache zna da ne može utjecati na cijene svojih proizvoda. Umjesto toga, jedini način da se dobiju veće marže ili da se stvori veća i dosljednija dobit jest da je tvrtka nafte i plina koja može generirati dobit čak i kad padaju cijene nafte i plina. Apache uspijeva biti proizvođač najnižih troškova kupnjom starijih naftnih polja i manjih sredstava koja nisu tako zanimljiva većim naftnim tvrtkama. Također, manja financijska poluga daje apsolutnu prednost.
    5. Realizirana prilika - Čini se da Wall Street uživa u cijenjenju ove tvrtke kao da je prvenstveno u američkom plinskom poslovanju. Stvarnost je da Apacheova domaća proizvodnja nagnuta prema ulju, a ne na plin. Budući da se proizvodnja nafte dodatno proizvodi na mreži, mislim da ćemo vidjeti pomak u razmišljanju prema Apacheovim tekućinama - teškim poslovnim modelom koji će opravdati premiju prema trenutnoj tržišnoj cijeni.

Vožnja eksplozijom novčanog toka

Apache rukovoditelji spremni su za "vježbu, bebu, vježbu!" U 2010.-2011 Apache je spalio gotovo 30 milijardi dolara u kapitalnim izdacima. Oko 16 milijardi dolara tog kapiša bilo je za otkup zemljišta.

U istom razdoblju, Apache je generiralo gotovo 17 milijardi dolara u poslovnim novčanim tijekovima. Naprijed, Apache je u mogućnosti koristiti svoje snažne operativne novčane tijekove kako bi se zaključao u zemljišta za daljnje domaće razvoj.

Apache rijetko čini velike poteze. Niske cijene prirodnog plina i katastrofa u Meksičkom zaljevu BP-a učinili su dobro kapitaliziranu tvrtku oportunistički u osiguravanju niske cijene i tekuće teške imovine od nevolja prodavača. Budućnost donosi veliku priliku za iskorištavanje novonastalih sredstava za impresivan rast novčanog toka. Kako se te imovine probavlja, Apache će biti u stanju vratiti više novčanog tijeka dioničarima. Veća dividenda omogućila bi tvrtki Wall Street da ostvari potencijal tvrtke, jer mislim da ta tvrtka nije cilj akvizicije za bilo koju drugu tvrtku u prostoru. To je svakako tvrtka koja bi (i trebala, samo na temelju vrednovanja) biti privatna, međutim.

Apache rukovoditelji žele godišnju proizvodnju i novčani tok od 6-9% godišnje ide naprijed. S obzirom na to da se trguje na prosječnom PE od 7 godina, mislim da je značajno podcijenjena. Dohotka od 14% teško je doći, osobito u tvrtki koja može razumno rasti novčane tokove na 6-9% godišnje za sljedeće 4-5 godine.

Objava: Trenutačno sam duga APA i namjeravam prosjekirati na nova radna mjesta tijekom vremena, jer su prilike za nisku cijenu baze uočene.

Koje su vaše misli o energetskom sektoru upravo sada?

Pošalji Komentar