Ulaganja

Jesu li zalihe precijenjene?

Jesu li zalihe precijenjene?

U ljetnim mjesecima svibnja, lipnja i srpnja tržište dionica, mjereno S & P 500, ostalo je u rasponu od oko 900, nakon što su se ulagači preselili iz cijene u drugu veliku depresiju do tipične recesije. Sada, ove jeseni, S & P 500 je u rasponu od oko 1050. godine, budući da su se investitori preselili iz cijene u tipičnoj recesiji do oporavka. Nedavni uzorak izvedbe S & P 500 izuzetno je sličan onome što se dogodilo tijekom ranih ljetnih mjeseci.

Obližnji grafikon S & P 500 uspoređuje ovog ljeta (od 22. travnja do 31. srpnja) i uzorak ovog jeseni (od 1. rujna do danas) [Grafikon 1]. Oni su gotovo savršeno podudaranje, s padom koji je upravo 150 bodova viši od indeksa nego ljeti. Ono što to sugerira jest da posljednji slajd ne mora biti kraj tržišta bikova, ali ne može biti i kraj povlačenja. Krajnji pad od nekoliko postotnih bodova u narednih nekoliko tjedana može se razviti ako S & P 500 prati ovaj ljetni uzorak. Klizač može završiti kad započnemo potvrditi održivost oporavka u obliku boljeg rada i trošenja brojeva. Potvrda da je oporavak bio u tijeku došao je u kasnijem dijelu ljeta u obliku dosljedno bolje od očekivanih ekonomskih podataka.

Ali, može li ovo povlačenje ići dalje dalje?

Je li skup od 60 posto od 9. ožujka gurao dionice previše? Jesu li dionice precijenjene? Naš odgovor na sva ova pitanja je ne. U stvari, ima mjesta za potencijalno povećanje vrednovanja u nadolazećim mjesecima. Kada raspravljamo o vrednovanju, koristimo izravan odnos cijena / zarada (P / E), koji je definiran kao cijena S & P 500 podijeljena s očekivanom zaradom tvrtki u indeksu tijekom sljedeće godine. Ova industrijska standardna definicija koristi se u korist pratećeg P / E koji koristi zaradu tvrtki tijekom prošle godine, budući da je to predviđanje zarade koja najbolje mjeri očekivanja sudionika na tržištu i potiče njihove odluke, a ne ono što se dogodilo u prošlosti.

Postoje tri vremenska razdoblja tijekom proteklih 30 godina podataka za praćenje analitičara očekivanja zarade koju možemo proučiti kako bismo odredili opseg skoka u vrednovanju dionica vezanih uz kraj recesije. To su razdoblja koja su uslijedila nakon S & P 500 niske točke 1982., 1990. i 2002. godine. Iznos porasta varirao je, ali je prosječno P / Es porastao za 37% u razdoblju od 14 mjeseci nakon niskog tržišta dionica. P / Es trenutačno prati vrlo kratko prosjek triju prethodnih scenarija, što upućuje na daljnje mogućnosti poboljšanja [Grafikon 2].

Dok je 2002. godine P / Es bio na rekordnom vrhuncu i nije imao kamo ići, ali 1982. godine, P / Es se spustio na rekordno niske razine i nije imao kamo otići, već gore. Također, postoji zabrinutost da bi taj oporavak mogao biti oporavak bez posla i donekle slab. Međutim, vrijedno je imati na umu da se, gledajući u razdoblja nakon recesije iz 1990. i 2001. godine, koje su se u to vrijeme nazvale "nezaposlenima", došlo je do pitanja o održivosti tih oporavka. Stoga su scenariji usporedivi i odražavaju raspon mogućih ishoda.

Naša analiza mjesečnih podataka ukazuje na P / Es svibanj porasti 37% od niskih 11,3 u ožujku 2009. P / E već je postigao većinu tog porasta. Nastavak porasta P / E u povijesnom prosječnom rastu od 37% bi proizveo P / E od 15,25 kao vrhunac na kraju travnja 2010, 14 mjeseci nakon tržišnog dna.

Neki se mogu sjetiti da je P / E na niskoj točki za S & P 500 zapravo 10,5. Ako koristimo stvarni dan kada se tržište dnožilo u svakom scenariju - umjesto kraja mjeseca - niska je točka bila nešto niža, a tipični oporavak u procjenama bio je nešto veći, oko 45% u razdoblju od 14 mjeseci. Zatvaranje svakodnevnog niskog iznosa u S & P 500 početkom ožujka 2009. godine stavilo je P / E na 10.5. Dobitak od 45% podigao bi ovaj dnevni P / E na 15, a ne bitno drugačiji od našeg mjesečnog pristupa.

S & P 500 vrlo je blisko pratio prosjek od veljače 2009. godine, s mogućnošću poboljšanja. AP / E od 15,25 na 12 mjeseci unaprijed procjene 14 mjeseci od početka porasta na kraju travnja 2010 (očekujemo da će biti oko 82 dolara) sugerira razinu od 1250 na S & P 500 na vrhu vrednovanja u 2010. To podržava našu prekomjernu težinu prema zalihama, općenito.

Naravno, vrednovanje ovisi o zaradi - ako zarada ne uspije oporaviti zalihe, precijenit će se. Srećom, 80% tvrtki premašilo je procjene analitičara do sada tijekom sezone zarade u trećem tromjesečju, a mnoge tvrtke podižu zaradu svoje izglede za iduću godinu, jačajući naše povjerenje u oporavak u 2010. Očekujemo da će zarada porasti na oko 75 do 76 dolara u 2010, do kraja godine očekujemo da se oporavim tamo gdje su bili u 2005., oko 20% ispod vrha sredinom 2007. godine.

Iako se volatilnost oko razine 1050 na S & P 500 može nastaviti, ne vjerujemo da su dionice precijenjene ili da su zalihe na početku još jednog velikog pada. Dok su naši omiljeni klasi imovine, kao što su male kape i dionice na tržištima u nastajanju, trgovanje po premium na velike dionice američkih dionica koje zastupa S & P 500, nalazimo veće izglede za rast zarade koji opravdava njihove procjene vrijednosti premija.

VAŽNE OBJAVE

  • Ovo izvješće pripremila je tvrtka LPL Financial. Mišljenja iznesena u ovom materijalu su samo za opće informacije i nisu namijenjena za pružanje konkretnih savjeta ili preporuka za bilo kojeg pojedinca.Da biste utvrdili koja ulaganja (e) mogu biti prikladna za vas, prije ulaganja konzultirajte svog financijskog savjetnika. Svi referentni rezultati su povijesni i ne jamče buduće rezultate. Svi indeksi su neupravljani i ne mogu se izravno uložiti.
  • Ulaganje u međunarodna i tržišta u nastajanju može dovesti do dodatnih rizika kao što su valutna kolebanja i politička nestabilnost. Ulaganje u dionice s malim dionicama uključuje specifične rizike kao što su veća volatilnost i potencijalno manja likvidnost.
  • Ulaganje u dionice uključuje rizik uključujući gubitak glavnice Prošla učinkovitost nije jamstvo budućih rezultata.
  • Dionice s malim dionicama mogu biti izložene većem stupnju rizika od vrijednosnih papira većeg broja tvrtki. Nelikvidnost tržišta malih dionica može negativno utjecati na vrijednost tih ulaganja.
  • Obveznice podliježu tržišnom i kamatnom riziku ako se prodaju prije dospijeća. Vrijednosti obveznica će se smanjiti po rastu kamatne stope i podložne su dostupnosti i promjeni cijene.

Pošalji Komentar