Kako BlackBerry knjigovodstvena vrijednost zapravo zavarava

Robert je prije nekoliko tjedana napisao članak o tome je li knjigovodstvena vrijednost važna prilikom ulaganja. Pisao je o mREIT, i je li knjigovodstvena vrijednost dobar pokazatelj stvarne vrijednosti tvrtke.

Budući da su hipoteka REIT-ovi zapravo samo portfelj zaduženih investicija, knjigovodstvena vrijednost je sve. U nekim slučajevima knjigovodstvena vrijednost može vas pogrešno upravljati.

BlackBerryov Black Box

BlackBerry (BBRY) je usred gorke bitke za nadmoć telefona. Također je u središtu rasprave među vrijednosnim ulagačima koji žele otkriti što zapravo vrijedi.

Ako pogledate financijska izvješća, BlackBerry je bogat! Tvrtka objavljuje 7,1 milijardu dolara kratkotrajne imovine (gotovina, zaliha i potraživanja) od ukupne pasive od samo pola toga ili 3,4 milijarde dolara. Oduzmite ukupni dug iz tekuće imovine i ustanovite da je tvrtka vrijedna najmanje 3,7 milijarde dolara ako je tek trebate likvidirati.

Ako uključite sve prijavljene imovine, tvrtka ima kapital od 9,4 milijarde dolara. Njegova tržišna kapa, međutim, iznosi samo 5 milijardi dolara. Dakle, iskazana vrijednost imovine umanjena za sve dugove je znatno iznad troškova za kupnju tvrtke izravno. Dakle, ako su brojevi točni, BlackBerry trenutno prodaje gotovo polovicu vrijednosti imovine. Zašto bi takva nejednakost postojala?

Zašto knjigovodstvena vrijednost može zavarati investitore?

Za čisto financijske tvrtke poput banaka ili mREIT, nema boljeg mjerenja od knjigovodstvene vrijednosti. Budući da se tvrtke razlikuju od financiranja, knjigovodstvena vrijednost može poslati ulagače u zamku vrijednosti.

BlackBerry trguje pod knjigovodstvenom vrijednosti iz bilo kojeg razloga:

Bez likvidacije u vidokrugu

Čak i ako je knjigovodstvena vrijednost od 9,4 milijarde dolara bila ispravna, nema načina da saznate hoće li taj novac ikada pritjecati na dioničare. Pretpostavimo da će BlackBerry nastaviti s gubitkom u narednih pet godina i izgubiti milijardu dolara godišnje na putu. Vrijednost neto vrijednosti imovine pada na 4,1 milijarde dolara, što je manje od sadašnje tržišne kape od 5 milijardi dolara.

Da bi likvidirali nakon tog petogodišnjeg razdoblja, ulagači bi izgubili novac, čak i ako je tvrtka bila ogromno podcijenjena u prvoj godini. Zapamtite, mi smo mali dioničari koji nemaju nikakvog utjecaja na multinacionalnu tvrtku.

Navedene vrijednosti imovine mogu biti netočne

Budimo jasni: BlackBerryovi izvješća o novcu, investicijama, zalihama i potraživanjima nesumnjivo su točni. To je jednostavna tabulacija. Međutim, druga imovina nosi vrijednost koja ima više veze s kvalitativnom vrijednošću od kvantitativne vrijednosti. BlackBerry izvješća ima 3,5 milijardi dolara nematerijalne imovine - patenata, zaštitnih znakova, logotipa i robne marke.

Ova imovina ima subjektivnu vrijednost. BlackBerry je možda platio 100 milijuna dolara za osiguranje patenta, na primjer, ali to ne znači da patent ima trenutnu tržišnu vrijednost od 100 milijuna dolara. Moglo bi vrijediti samo 20 milijuna dolara ili možda ništa, u kojem slučaju ova imovina ima preveliku vrijednost u bilanci.

Vrijednosti imovine povezane su s profitabilnošću

Pretpostavimo da potrošite 500.000 USD za kupnju imovine za pokretanje nove tvrtke. Ako ovaj novi posao dosljedno zarađuje 100.000 USD godišnje, onda imovina svakako vrijedi 500.000 USD. Svatko tko kupi posao od vas bi zaradio 20 posto povrata.

Ako, međutim, vaše poslovanje zarađuje samo 10.000 USD godišnje nakon ulaganja u iznosu od 500.000 USD, bilo bi vrlo teško prodati tu tvrtku drugome za 500.000 USD. Nitko u svom pravom smislu ne bi platio 500.000 dolara za rizično poslovanje kako bi zaradio 2 posto povrata kad bi mogli uložiti u američke riznice bez rizika i zaraditi više bez rizika.

Ukratko, kupci ne zanima koliko ste platili nešto. Brišu se koliko će veliki povratak biti na vašem nešto. BlackBerry izvješća ima više od 13 milijardi dolara u imovini koja radi za poslovanje, ali zarada je negativna. Hoćete li platiti 13 milijardi dolara za pravo na izgubiti novac svake godine? Nijedna racionalna osoba ne bi.

Editor's Note: Želite li zaraditi nešto novca na strani onoga što već radite s manjim rizikom? Možda ćete pronaći ideju ili dva koju biste htjeli slijediti na 50 načina da zaradite novac brže od strane gužve.

Vrijednost knjige zahtijeva istragu

Vrijednosti knjiga mogu biti užasno netočne. Neki izvori netočnosti uključuju nekretnine, koje se drže po trošku unatoč činjenici da se vrijednosti nekretnina mogu divlje oscilirati od trenutka kupnje. Nematerijalna imovina kao što je goodwill i zaštitni znakovi mogu imati neku vrijednost, ali one nisu vrijedne, osim ako se imovina ne može prodati po njihovoj računovodstvenoj vrijednosti.

Tijekom povijesti, najjeftinije zalihe cijene po knjigovodstvenoj vrijednosti nadmašile su tržište. Međutim, najniži P / B dionice imale su najmanje outperformance u odnosu na dionice odabrane drugim zajedničkim financijskim pokazateljima.

Vjerojatno će najniža financijska zaliha P / B imati apsolutno desetku svake druge kategorije. Međutim, nefinancijska poduzeća ne mogu se razumjeti jednostavnim pokazateljima knjigovodstvenih vrijednosti. Morate pronaći imovinu kojom se vraća knjigovodstvena vrijednost i obaviti neku dubinsku procjenu da li je ta vrijednost vrijedna onoga što računovodstvo kaže. U mnogim slučajevima, iskazana knjigovodstvena vrijednost za nefinancijske tvrtke znatno prenaglašava ili podcjenjuje istinsku vrijednost tvrtke u likvidaciji.

Koje su vaše misli o knjigovodstvenoj vrijednosti i ogromnom jazu u BlackBerryovoj crnoj kutiji?