Cummins Stock: Kina će povećati zaradu 2014

Cummins Inc. (NYSE: CMI) ostvarila je bolje nego što se očekivalo tijekom godine unatoč teškom poslovnom okruženju. Vrijednost dionice porasla je za 22% u tom razdoblju. To je nadmašilo ostale proizvođače motora kao što je Caterpillar (NYSE: CAT), što je za 3 posto manje, ali je pala na manje od OEM kamiona kao što su Paccar (NASDAQ: PCAR) i Navistar (NYSE: NAV). Uprava je donijela strateške odluke koje će potaknuti rast Cumminsa 2014. godine.

To, u kombinaciji s izgledi za povećanje prodaje sjevernoameričkih kamiona od 10% prema ACT-u 2014. godine i potencijala njihovih kineskih JV-a, moglo bi dovesti do zarade koja će prevladati tekući konsenzus za 2014., čime će se povećati dionice. Brižljivo ćemo pogledati priliku u Kini, posebice iz standarda emisija NS4. Ovo, zajedno s rastom udjela, značajno će pridonijeti dugoročnom upravljanju menadžmentu rasta. Upravo smo to govorili ranije ovog tjedna s Kinom i američkim izvozom.

Kina prilika za 2014. i izvan nje

Dok je CMI poslovanje u Kini trenutačno za 9% konsolidirane dobiti iz Q2 2013 i 4% prihoda JV 2013. godine, to predstavlja značajan dio budućeg rasta. Cummins je prisutan u Kini tijekom proteklih 30 godina i najveći je strani investitor u svojoj diesel industriji. Prihod je narastao na 2,6 milijardi dolara (JVs + konsolidiran) u 2012. s 200 milijuna dolara u 1994. godini. Konsolidirana prodaja u Cumminsu je 2012. godine iznosila 10,7 milijardi dolara. U Kini ima tržišni udio od samo 10% na tržištu srednjeg / teškog poslovanja.

Ovo se uspoređuje s tržišnim udjelom od 31% u Brazilu, 40% u Indiji, 37% u Rusiji i preko 40% u Sjevernoj Americi. Dizajn dizelskog motora proteže se daleko iznad kamiona u proizvodnju električne energije, izgradnju i rudarstvo. Cummins djeluje preko spektra od niže konjske snage, lakog dijela tržišta do visoke konjske snage, teških aplikacija. Ima 17 objekata i više od dva milijuna motora u službi.

Kina je ključna jer je najveće tržište u svijetu za komercijalna vozila i gradnju. Ta su tržišta povijesno narasla na BDP-u od 1 do 2x (prognoza FY14 od 7 do 7,5%), a menadžment vjeruje da će Cummins rasti brže od ukupnog tržišta. Cummins može nadmašiti tržište rastućim premium kamionima i proizvodnjom električne energije koja se proširuje na kamion, utovarivača kotača i bagere među domaćim proizvođačima, povećava komponente i unapređuje emisije, te proširuje i razvija partnerske odnose koji su ključni na kineskom tržištu.

Trenutno Cummins udružuje se s Dongfeng Cumminsom za teške teretne kamione i naknadnu obradu, LiuGong Cummins za utovarivače i bagere i Foton Cummins za teretna i teška teretna vozila. Svi Kina autoservisi zajedno s BFCEC ISF i ISG motorima predstavljaju značajnu priliku za 2014. u Kini.

Kina se kreće za čišće emisije

Kina je uvela standarde emisije NS4 u razdoblju 2013. do 2014. godine koja bi mogla poslužiti kao katalizator značajnog rasta u 2014. godini. Postoji neizvjesnost oko razine provedbe tih standarda u 2014. godini. Mogućnost je značajna tijekom dugoročnog razdoblja, ali će rast u 2014. godini ovise jako o strogoćoj kineskoj vlasti.

Nedavni komentar ukazuje da zabrinutost zbog zagađenja i dalje raste, pa je barem umjerena razina ovrhe moguće. Veličina NS4 komponente prilikom prodaje sustava za naknadnu obradu je u rasponu od 150 do 250 milijuna dolara za 2014. na temelju umjerene razine ovrhe, Dongfeng koristi svoje sustave i neke kupnje od drugih proizvođača kamiona u Kini.

Mogućnosti za BFCEC ISF i ISG motora za 2014. vjerojatno su u rasponu od 100 do 325 milijuna dolara također ovisne o razini provođenja NS4. ISF motor je za teretna vozila i ISG je verzija 10L / 12L koja je dio Foton JV. ISF ima potencijalno tržište od 300.000 godišnje u Kini i vjerojatno će koštati oko 9.000 dolara, pa je dugoročni potencijal vrlo velik. To će biti uvedeno u travnju 2014. i trebalo bi prodati oko 10.000 jedinica u godini.

Posljednje, postoji neka prilika za proširenje poslovanja tvrtke LiuGong gdje je vezana za utovarivače na kotačima u Kini. Počeo je ove aktivnosti pokrenuti krajem 2013. i nastavit će povećavati udio u 2014. Osim toga, predviđanja za tržište utovarivača kotača povećat će se za 10% u 2014. godini.

Uprava projektira CAGR od 11 do 18% do 2018. godine za Kinu, što bi rezultiralo prodajom u rasponu od 4,8 do 6,1 milijarde dolara.

Zaključak: Kina će povećati zaradu za Cummins

Prilika za 2014. u Kini bi mogla biti veća od ulice koja je trenutno uklesana u predviđanja zarade. Povijesno gledano, analitičari konzervativno pristupaju s neizvjesnošću u Kini, osobito onima kojima upravlja vladina akcija kao što je provedba standarda emisija.

Međutim, s fokusom vlade na onečišćenje, aktivnost izvršenja može biti veća od očekivanog, što dovodi do prodaje na gornjem kraju raspona navedenih ranije. Osim toga, njegov drugo krajnje tržište trebalo bi postati pozitivno, a ostali novi sporazumi, poput one s Navistarom, trebali bi povećati prodaju i zaradu u 2014. godini.