Fannie Mae i Freddie Mac vrijednost - na temelju političkih igara

Federalna Home Loan Corporation (NASDAQ: FMCC) i Savezna nacionalna hipoteka udruga (NASDAQ: FNMA), bolje poznata kao Freddie Mac i Fannie Mae, odnosno, imaju se trgovalo u širokom rasponu tijekom protekle godine.

Fannie Mae imala je 52-tjedan niska od 0,25 dolara i visoka od 5,44 dolara. Trenutno se trguje na 1,34 dolara i trgovalo se između 1,20 dolara i 1,75 dolara u protekla tri mjeseca - također nevjerojatno širokim rasponom. Pokreti cijena dionica usko su povezani s zakonodavnim dnevnim redom i onim što Kongres odlučuje učiniti s dva GSE. Hoće li vlada primiti svu vrijednost od njih ili će dioničari primiti nešto ako se s vremenom smeta? To je ključno pitanje za kupnju ili skraćivanje dionica.

Nedavna povijest koja je potaknula volatilnost

Vlasništvo i vijesti tijekom prošle godine važni su za razumijevanje ove dvije dionice. Prvo, oni su u državnoj konzervatoriji. Vlada - američka služba riznice u ovom slučaju - stavila je 189 milijardi dolara u tvrtke kako bi ih oslobodila tijekom hipoteke i gospodarske krize koja je započela prije pet godina. Kao rezultat toga, Služba trezora SAD-a posjeduje 80% udjela u svakoj od tvrtki, u obliku povlaštenog dionica, i dobiva sve zarade kako bi vratio dug.

Dioničari nemaju pravo na dobit nakon što se isplati američka komisija za trezor. Ovo je neko vrijeme izmjerilo cijene dionica. Istovremeno, to je veliki novac za vladu. U kolovozu je Freddie Mac isplatio 4,4 milijarde dolara dividende Saveznoj vladi.

Međutim, ubrzana profitabilnost i poboljšana sposobnost vraćanja novca za spašavanje pomaknuli su vremensko razdoblje naprijed za otplatu i, što je još važnije, kada dioničari mogu početi dijeliti profit. Sredinom ožujka ove godine, dvije tvrtke objavile su da je promjena njihove odgođene porezne olakšice značajno veća od očekivanog.

Za Fannie i Freddie, nova procjena odgođenog poreza iznosila je 61 milijardu i 31 milijardu dolara. Ovo, zajedno s nekim vijestima da Kongres može napraviti neke promjene koje će imati koristi dioničarima, vozio je cijene dionica i Freddie Mac i Fannie Mae do highs krajem svibnja. Međutim, dionice su prešle oznaku i počele se povlačiti natrag do razine od oko 1,75 dolara.

Također, republikanci u Kongresu najavili su prijedlog zakona koji je bio daljnji katalizator za pad vrijednosti udjela. To je pokazalo namjeru da se dva hipoteka divovi tijekom petogodišnjeg razdoblja.

Još jedna solidna četvrtina u 2Q 2013

Obje su tvrtke isporučile bolje od očekivanih financijskih rezultata za 2Q 2013. Fannie Mae i Freddie Mac imale su dobit od 10,1 milijarde dolara, odnosno 5 milijardi dolara, i to u iznosu od 8,1 milijardi i 4,6 milijardi dolara u prvom kvartalu 2013. To je prije otplate preporučenih dividendi za američku trezor.

Nakon tromjesečja američka trezor je zadržala 189 milijardi dolara u dva GSE-a, dok su tvrtke platile 144 milijardu dolara preferirane dividende za vladu. Do kraja 2013, ukupna dividenda dviju tvrtki će premašiti 189 milijardi dolara koje su primili u novcu za spašavanje. Rekli su, nisu otplacivali nikakvu ravnatelja.

Što se događa s GSE-ima? Zakonodavni preskak na dionice

Vrijednost i katalizator za obje dionice u ovom trenutku veća je u zakonodavnoj akciji nego u kvartalnim izvješćima o zaradi. Mišljenja se razlikuju po potencijalnim zakonima, njihovom utjecaju na Fannie i Freddie, i što je najvažnije što bi svaki dioničar primio. Neki analitičari vjeruju da će ih vlada otjerati i vidjeti svu korist koja ništa ne ostavlja dioničarima, dok drugi smatraju da će dioničari profitirati. Jedna stvar je dosljedna: većina se slaže da postoji vrijednost u portfeljima Fannie i Freddie, to je samo slučaj tko ima koristi od nje (vlade ili dioničara) i kada.

Postoje dva dijela zakona koji su u Kongresu, iako je akcija prije kraja godine malo vjerojatno. Zakon o zaštiti američkih poreznih obveznika i vlasnika kuća (PATH) iz 2013. godine, uveden od strane House republikanaca u srpnju i poziva na potpunu snalažljivost Fannie i Freddie i kretanje prema potpuno privatnom tržištu stambenih hipoteka. Ovaj zakon bi također donio mnogo više promjena, uključujući neke od FHA-e. Dioničarima bi više vjerojatno da će ozlijediti ovaj račun.

Corker-Warner Bill - aka Zakon o stambenoj finansijskoj reformi i Zakon o zaštiti poreznih obveznika - predstavljen je krajem lipnja ove godine od strane demokrata Marku Warneru i republikanskog Boba Corkera. Neki smatraju verziju ovog zakona kao najvjerojatniji predložak za rješenje GSE-a. Ovaj zakon još uvijek ima mjesto za vladu da podrži sekundarni tržište hipoteka, ali će prebaciti prvih 10% gubitka kredita privatnom sektoru. Što je još važnije, ovaj zakon također obara Fannie i Freddie i prenosi svoje poslovanje Federalnoj hipotekarskoj osiguravajućoj korporaciji, nezavisnoj federalnoj agenciji.

Zaključak

Problem s kupnjom bilo Fannie ili Freddie upravo sada je vrijeme i vrednovanje. Upućivanje poziva o tome kako Kongres namjerava tretirati dioničare je igra pogoditi političke vjerojatnosti. U osnovi, to su opcije gdje ćete primiti ni ništa ako se zakonodavstvo pomiče u jednom smjeru ili neku vrijednost X dolara ako se ide na drugi način.

Svaki put kada se pojavi vijest da će se zakonodavstvo kretati u jednom ili drugom smjeru, dionice se mogu pomaknuti. Dok ispuštanja zarade mogu uzrokovati kretanje, ne može promijeniti glavni zakonski propust. U ovom trenutku, pozivanje na ove dionice vezano je za pozivanje na politiku.S zakonom malo vjerojatno ove godine, teško je napraviti konačan poziv na političku volju američkog Kongresa. Osim ako investitori ne osjećaju da imaju prednost zbog političkog poziva, teško je napraviti slučaj kupnje ili prodaje dionica.

Koje su vaše misli o Fannie Mae i Freddie Macu? Jeste li zainteresirani za kupnju kockanja?