Ulaganja

Budućnost Fannie Mae i Freddie Mac Bondsa

Budućnost Fannie Mae i Freddie Mac Bondsa

Nastavljajući temu iz perspektive tržišta Bond tržišta prošlog tjedna, ovaj tjedan bacimo pogled na Fannie Mae i Freddie Mac, dvije najveće Vladine sponzorirane tvrtke (GSEs), godinu dana nakon što su stavljene u konzervatoriju pod trezorom. I Fannie Mae i Freddie Mac bile su u središtu kreditne krize, a njihove obveznice, uključujući Agencijski dug i hipoteka pod hipotekom (MBS), čine oko 40% obveznica u širokom Barclays Capital Ujedinjenom Kraljevstvu. Unatoč njihovoj značajnoj prisutnosti na tržištu obveznica, malo je li jasnoća budućnosti Fannie Mae i Freddie Mac. Prije godinu dana opcije su bile relativno jednostavne: održavajte ih kao nacionalizirane subjekte, napravite čistu pauzu s vladom da ih pokrenete kao privatne tvrtke ili pružite privremenu podršku i vratite ih u svoj pretprihvatni obrazac GSE.

Ograničene rasprave tijekom ljeta sugeriraju da je bilo kakva reforma GSE-a daleko daleko. Prvo i najvažnije, Obamaova administracija odgodila je gledanje u budućnost Fannie Mae i Freddie Mac do početka sljedeće godine. U kratkom roku, reforma zdravstvenog osiguranja je glavni prioritet predsjednika i zakonodavaca. Ako i kada je zdravstvena zaštita riješena, uprava namjerava više usredotočiti se na druga zakonodavstva kao što je proširena regulacija financijskih tvrtki, reformirano reguliranje financijskih tržišta i prošireni zakoni o zaštiti potrošača i investitora. Svakako, a kamoli sve, to je težak zadatak, a ne bismo se iznenadili kada bismo vidjeli da je reforma GSE-a nastavljena još 2010. godine.

Rješenja za Fannie Mae i Freddie Mac

Osim kašnjenja, potencijalna rješenja za Fannie Mae i Freddie Mac postala su složenija u usporedbi s početnim scenarijem navedenim gore. Osim toga, raspravljalo se o dobroj bankovnoj / lošoj strukturi banaka pod vladom i komunalnom strukturom. Slično onome o čemu se raspravljalo za velike banke, dobra banka / loša struktura banaka potencijalno bi razdvojila Fannie Mae i Freddie Mac u dva odvojena entiteta, ali ostavljaju "dobar" dio da nastavi u sadašnjem kapacitetu. Uslužna struktura mogla bi uzeti bilo koji od nekoliko oblika. Kooperativna struktura u kojoj GSE dijele kreditne rizike kod hipotekarnih osiguravatelja daju potpisnicima veće poticaje za praćenje kreditne sposobnosti podnositelja zahtjeva. Drugi oblik mogao bi uključivati ​​GSE-ove kao djelomične jamce ili jamce posljednjeg resursa, podvrgavajući investitore ograničenoj količini kreditnog rizika prije nego što je vladina potpora stupila.

Utjecaji na tržište također su komplicirali put potencijalnih rješenja. Stambene hipoteke se grupiraju, a zatim prodaju investitorima kao obveznice, a poremećaji na tržištu obveznica moraju se svesti na minimum. Svako rješenje mora ograničiti poremećaj tržišta obveznica, posebice s kupnjom FED-a koji je trenutno na snazi ​​krajem ove godine. Prema Fedovim podacima, GSE-ovi su u prvom kvartalu 2009. godine činili 73% svih hipoteke. Njihova važnost na tržištu hipoteka ne može se podcijeniti, a rješenja moraju uključivati ​​i vlasničku stranu, kao i potencijalni utjecaj na tržište.

Zbog visoko politizirane prirode rasprava, budući oblik GSE-a je nepoznat. Da bi se smanjile neučinkovitosti, vlada bi željela smanjiti potporu, ali tržište nije spremno za potporu potpuno privatnom entitetu. Vjerujemo da je struktura kooperativnih tipova najvjerojatnija i potencijalno najbolje rješenje za sve uključene strane.

Pogledajte budućnost

Budućnost Fannie Mae i Freddie Mac vjerojatno će zahtijevati neku vrstu zakonodavne pomoći. Najbolja godina Fannie Mae iz perspektive neto prihoda bila je 2003. kada je ostvarila neto prihod od 8 milijardi dolara. Budući da Fannie Mae plaća 10% kapitala dugu riznici, koja trenutno iznosi 45,9 milijardi dolara, godišnja plaćanja (4,59 milijardi dolara) u riznicu predstavljaju veliku prepreku za Fannie Mae kako bi jasno bila uspješna kao privatna tvrtka čak iu dobrim vremenima. Iako je neto gubitak od 14,8 milijardi u prvom tromjesečju bio značajan napredak u odnosu na neto gubitak od 23,2 milijarde dolara u prvom tromjesečju, Fannie Mae ima dosta vremena prije nego što uskoro postane profitabilan. Freddie Mac suočava se sa sličnom situacijom.

Unatoč budućoj nesigurnosti i slabim financijskim rezultatima, GSE-ov dug je imao koristi od kupnje FED-a i financiranja od strane trezora, što je dokazano uskim širenjem prinosa. Da bi bili sigurni, jeftini vrednovanja prvo privukle ulagače na GSE dug prošle prosinca, a Fed kupnja dali snažan vjetar. Smanjena stopa prinosa omogućila je agencijama i MBS obveznicama da nadmašuju riznice u 2009. godini.

Gledajući naprijed, nesigurnost glede budućnosti Fannie Mae i Freddie Maca sugerira da će i GSE-ovi ostati pod okriljem Riznice duže nego što se očekivalo. Ovo stajalište također sugerira da niti jedan od njih neće nastaviti plaćati dividende na povlaštene vrijednosnice u bilo koje vrijeme uskoro. Međutim, kreditna podrška koju pruža Riznica je pozitivan za vlasnike obveznica. Kraj kupnje FED-a krajem ove godine mogao bi dovesti do slabosti u agencijskim obveznicama i MBS-u. Međutim, agencijske obveznice i MBS nisu suočene s opadanjem opskrbe koja se pojavljuje na tržištu trezora. Bilo bi slabost koja bi bila skromna kao i vrhunska kreditna kvaliteta, a povoljnija dinamika ponude i potražnje vjerojatno će zadržati prinos širenja u blizini povijesno uske razine. Sve dok Riznica podupire Fannie Mae i Freddie Mac, njihove agencijske obveznice i MBS ostat će održiva alternativa za ulagače koji traže vrhunske obveznice kreditne kvalitete.

VAŽNE OBJAVE

  • Mišljenja iznesena u ovom materijalu su samo za opće informacije i nisu namijenjena za pružanje konkretnih savjeta ili preporuka za bilo kojeg pojedinca. Da biste utvrdili koja ulaganja (e) mogu biti prikladna za vas, prije ulaganja konzultirajte svog financijskog savjetnika. Svi referentni rezultati su povijesni i ne jamče buduće rezultate. Svi indeksi su neupravljani i ne mogu se izravno uložiti.
  • Ni LPL Financial ni bilo koji od njegovih povezanih društava ne raspravljaju o tržištu ulaganja koja se raspravlja, niti LPL Financial ili njegovi povezani članovi ili njegovi časnici imaju financijski interes za bilo kakve vrijednosne papire izdavatelja čija se investicija preporučuje kako LPL Financial niti njegovi podružnici nisu uspjeli ili sufinancirao javnu ponudu bilo kojeg vrijednosnog papira izdavatelja u proteklih 12 mjeseci.
  • Vlada SAD-a jamči državne obveznice i trezorske zapise o pravodobnoj isplati glavnice i kamata i, ako se drže do dospijeća, nude fiksnu kamatnu stopu i fiksnu glavnicu. Međutim, vrijednost dionica fondova nije zajamčena i neće se mijenjati.
  • Tržišna vrijednost korporativnih obveznica će varirati, a ako se obveznica proda prije dospijeća, prinos ulagatelja može se razlikovati od oglašenog prinosa.
  • Obveznice podliježu tržišnom i kamatnom riziku ako se prodaju prije dospijeća. Vrijednosti obveznica će se smanjivati ​​s povećanjem kamatnih stopa i podložne su dostupnosti i promjeni cijene.
  • Hipotekarni vrijednosni papiri podložni su kreditnom riziku, neizvršenom riziku, riziku prijevremene otplate koji djeluje slično riziku poziva kada se vaš glavni zajam vrati prije navedenog dospijeća, rizika proširenja, suprotnost od rizika prijevremene otplate i kamatni rizik.
  • Ovaj Barclays Capital američki indeks ukupnih obveznica predstavlja vrijednosne papire koji su SEC registrirani, oporezivi i denominirani u dolaru. Indeks pokriva tržište fiksne stope obveznica u SAD-u, s indeksnim komponentama za državne i korporativne vrijednosne papire, vrijednosne papire hipoteke i vrijednosne papire koji se temelje na imovini. Vlada SAD-a jamči za pravovremenu glavnicu i kamate, no ovo se jamstvo ne odnosi na prinos niti štiti od gubitka glavnice ako se obveznice prodaju prije plaćanja svih hipotekarnih hipotekarnih kredita.

Pošalji Komentar