Ulaganja

GM, GMAC i Fordova obveznica

GM, GMAC i Fordova obveznica


Izvještaj u nastavku pripremio je moju tvrtku i dio je stalnih napora da osigura investitora važne informacije o obveznicama auto sektora. Moja tvrtka LPL Financial ne pokriva pojedine obveznice, ali nadam se da vam sljedeće mogu pomoći pri donošenju odluka o ulaganju.

Dana 30. ožujka predsjednik Obama i Auto Task Force izjavili su da planovi održivosti koji su podnijeli i Chrysler i GM nisu "uspostavili vjerodostojni put održivosti". GM ima 60 dana obrtnog kapitala kako bi razvio agresivniji restrukturiranje i vjerodostojni plan, dok Chrysler ima 30 dana da sklopi sporazum s Fiatom ili se suoči sa stečajnim postupkom. Ova vijest podiže rizik od GM podnošenja bankrota sredinom do kraja svibnja, a rizik stečaja porastao je danas (1. travnja) nakon priče iz NY Timesa, ukazujući kako predsjednik Obama vjeruje da je brz i pregovarački bankrot možda najbolji put.

GM obveznice

Za vlasnike obveznica GM plan održivosti uključivao je smanjenje duga na dvije trećine, ali odbacivanje znači da će obveznici morati podnijeti dublje rezove. GM-ove obveznice pale su nekoliko točaka na vijestima jer odbacivanje uvodi novu neizvjesnost o tome koliko bi obveznici mogli primiti ili bankrotom ili dužničkom razmjenom kako su Ford i GMAC već učinili. Zajmoprimci s GM-om bili su težili za 50 centi na dolaru, dok je GM ciljala cijenu u niskim 30-ima (otprilike dva trećina smanjenja). Prije objave Obame administracije GM srednji i dugoročni dug trgovali između 20 i 30 centi na dolar. Tako je smanjenje od dvije trećine bilo približno veće, ali obveznice su pale nekoliko točaka s obzirom na novu nesigurnost koju bi obveznici mogli primiti manje. GM-srednji i dugoročni dug trenutno se trguje u rasponu od 10 do 17.

Za vlasnike obveznica odluka se svodi na prodaju ili čekanje za povoljnijim cijenama kao rezultat stečaja ili restrukturiranja vlade. Čak i restrukturiranje koje vodi vlada ne može biti tako brzo i lako kao što govori i vladina retorika. A 31. ožujka Wall Street Journal ističe da su prethodni "pre-zapakirani" stečajevi i dalje prosječni sedam mjeseci trajali, fer iznos vremena da ide bez primanja kamata.

I ovaj put vjerojatno nije drugačije jer će obveznici obraniti svoju tvrdnju u odnosu na druge stranke, posebice UAW. Godine 2003. GM je izdala obveznice kako bi nadoknadila manjak mirovine. U to vrijeme, posao od 13 milijardi dolara bio je najveći problem u povijesti. Vlasnici obveznica u suštini su pomogli GM pomoći UAW-u, a ta točka neće ići bez rasprave.

Dok se njegovi nevjerojatni vlasnici obveznica izbrisani, oni bi trebali očekivati ​​da neće primiti više od 10 do 30 centa na dolaru, a da pritom ne postoji dugotrajna bitka u stečajnom sudu koja se ispostavi pozitivno. I investitori koji traže prihode trebaju biti svjesni da će obveznici vjerojatno dobiti najveći dio naknade u obliku dionica, a ne obveznica, u novo restrukturiranom GM.

Ford obveznice

Vezane vijesti Ford Motor Corp koristile su vijest da je uklanjanje jednog ili više velikih tri pozitivno gledano zbog onoga što izgleda kao jedan od preživjelih. Dugoročne Fordove obveznice i dalje su duboko u padu na 28 do 30 centi na dolaru, što odražava još uvijek visoku razinu rizika za Ford, no u posljednjih mjesec dana iznosi približno 10 bodova prema izvještavanju Tracea. Obveznice Ford Motor Credit Corp (FMCC) bile su nepromijenjene samo malo veće. FMCC obveznice smatraju se kao veće vrijednosti oporavka u slučaju stečaja. Fordova nedavno završena devizna razmjena povećala je svoju likvidnost, ali bi prodaja automobila trebala ostati na takvim depresivnim razinama, bankrot i dalje ostaje dugoročniji rizik. Za sada se vlasnici obveznica usredotočuju na povećanje prodaje kao rezultat Chryslera ili GM bankrota. Dulji rok najučinkovitiji i učinkovitiji GM može imati konkurentsku prednost Fordu. Dakle, Ford i dalje ima značajne rizike osim onih koje predstavlja slaba ekonomija.

GMAC obveznice

GMAC je zasebna pravna osoba od GM-a i treba li GM bankrotirati datoteku ili biti podvrgnut restrukturiranju vlade pred stečajnim sudom, to ne podrazumijeva automatsko bankovno podnošenje zahtjeva za GMAC. Na površini stečaj ili restrukturiranje bi bio negativan za GMAC, ali ovisi o tome koji put GM ima. Ukoliko je GM poglavlje 11 bankrota trebalo uskladiti privatne investitore za financiranje dužnikovih posjeda (DIP). DIP financiranje je privremeni financiranje koji osigurava potrebnu gotovinu dok je tvrtka u procesu restrukturiranja. S obzirom na još uvijek kreditno ograničeno okruženje, takvo financiranje vjerojatno bi bilo teško ako nije nemoguće dobiti. U takvom okruženju potrošači vjerojatno neće kupiti GM automobile, opravdano zabrinuti za buduću održivost. Vlada koja je nadgledala restrukturiranje, gdje bi Riznica financirala GM restrukturiranje, vjerojatno bi umanjila ili uklonila taj učinak jer potrošači i dalje kupuju GM autos znajući da će entitet još uvijek postojati u nekom obliku. S obzirom na oslanjanje GMAC-a na GM auto prodaju, bilo što za promicanje prodaje bilo bi korisno.

Na tu je napomenu američka vlada priopćila kako će jamčiti jamstva GM vozila tijekom razdoblja restrukturiranja. Ova vijest povezana s izjavom predsjednika Obame da "nećemo dopustiti da naša autoindustrija jednostavno nestane" sugerira da će neki oblik GM-a postojati u budućnosti. Oba su pozitivna za nastavak auto prodaje tijekom restrukturiranja. Nadalje, čini se da GMAC i njegova uloga u pomaganju financiranju potrošača ostaju ključni alat za vladu u nastojanjima da se obrati gospodarstvu. Krajem 2008. i početkom 2009. godine GMAC je postigao važne događaje 1) prima odobrenje Federalnog rezervi da postane holding banaka i 2) kratko poslije, primajući 6 milijardi dolara kapitalne injekcije iz američke trezora. Za razliku od mnogih banaka, GMAC je spreman potaknuti kreditiranje snižavanjem minimalnih FICO bodova za kvalifikaciju kredita na 621 od 700. Čini se da je GMAC postao važno sredstvo za trezor radi poticanja potrošačkih kredita. Istodobno s događajima iznad GMAC-a zaključili su dugu koja je smanjila dug opterećenja (uvjet za status banke holdinga), proširene obvezničke obveze i podređene druge obveznice. Razmjena duga omogućila je GMAC-u da postavi dobit za četvrto tromjesečje, ali uklanjanjem izvanredne stavke GMAC je izgubio 1,3 milijarde dolara za četvrtinu.

Obveznice su opet dolazile pod pritiskom nakon GM / Chrysler vijesti, ali ostaju iznad nižih za četvrtinu. Ipak, trenutačne cijene obveznica, osobito onih koji dospijevaju izvan jedne godine, odražavaju značajnu vjerojatnost neispunjavanja obveza. Na tržištu gotovine, GMAC-ova referentna vrijednost od 6,75 posto dospjela na 12/14 okončana 30. ožujka po cijeni od 45, prema Traceu, sugerirajući da je vjerojatnost neizvršenja ako se pretpostavlja 30-postotni pad dolara (Moody's prognoza za obveznice s visokim prinosom) , Krediti zakašnjelih swap (CDS) širi su malo više bearish i zahtijevaju 31% unaprijed plaćanje, povećanje od

Unatoč sve stečajne vijesti, nekoliko potencijalnih pozitivnih događaja moglo bi imati koristi od GMAC-a. Prema našem znanju, GMAC još nije posudio od Fed. Kao banka holding tvrtka mogla dobiti pristup Fed popusta popusta, pa čak i založiti auto krediti kao kolateralna. GMAC također može imati pristup FDIC-ovom Programu za privremenu likvidnost likvidnosti (TGLP) i izdati obveznice po vrlo niskim stopama državne garancije. Ti izvori likvidnosti mogu iznositi 10 do 80 milijardi dolara dodatne likvidnosti, ali još uvijek ostaju neiskorišteni.

Konačno, novootkriveni fond za kreditiranje sredstava putem terma (TALF) uključivao je auto kredite kao jedno od pozajmnih područja koja se izravno nastoji poboljšati. TALF bi trebao biti izvor likvidnosti za GMAC i FMCC.

GMAC Smartnotes

Cijena GMAC Smartnote posebno je pogoršana zbog nelikvidnosti tržišta. Dok su Smartnotes sadrže nekretninu, izdane su u malim denominacijama na tjednoj osnovi. Njihova malena veličina čini ih prilično nelikvidnim, posebice u trenutnom okruženju u kojem trgovci obveznicama nerado održavaju obveznice, a kamoli neobuzdane obveznice. Kao rezultat toga, GMAC Smartnotes trgovina, u nekim slučajevima mnogo niže u cijeni od sličnih ne Smartnote GMAC obveznica.

Na primjer, GMAC Smartnotes 6,75% dospijeća 6/2014, vrlo slična veza s referentnom vrijednošću (isti stupanj kupona, ali 6 mjeseci kraći od dospijeća) koji su ranije navedeni nedavno se trgovalo između 26 i 29 prema izvještavanju Trace, dramatičnoj razlici , GMAC obveznice ostaju visokorizična igra zbog svoje ovisnosti o GM i potencijalnom putu bilo kojeg restrukturiranja. Potencijalni put bilo kojeg restrukturiranja GM-a (Ch. 11 versus government led), bez obzira na to dobiva li GMAC dodatne injekcije iz Riznice, a ozbiljnost ekonomske krize će igrati ulogu u određivanju cijena obveznica GMAC-a. Ti mnogi pokretni dijelovi, uključujući politički utjecajnu ulogu vlade, u najboljem slučaju teško otežavaju budućnost.

Važna objava

  • Mišljenja iznesena u ovom materijalu su samo za opće informacije i nisu namijenjena pružanju niti ih treba tumačiti kao pružanje posebnih investicijskih savjeta ili preporuka za bilo koje pojedince. Da biste utvrdili koja vam ulaganja mogu biti prikladna za vas, prije ulaganja konzultirajte svog financijskog savjetnika. Sve izvedbe navedene su povijesne i ne jamče buduće rezultate. Svi indeksi su neupravljani i ne mogu se izravno uložiti.
  • Investitori bi trebali pažljivo razmotriti investicijske ciljeve, rizike, troškove i troškove investicijske tvrtke prije ulaganja. Prospekt sadrži ove i druge podatke o investicijskom društvu. Prospekt možete dobiti od svog financijskog predstavnika. Pažljivo pročitajte prije ulaganja.
  • Vlada SAD-a jamči državne obveznice i trezorske zapise o pravodobnoj isplati glavnice i kamata i, ako se drže do dospijeća, nude fiksnu kamatnu stopu i vrijednost fiksne glavnice.
  • Općinske obveznice podliježu raspoloživosti i promjeni cijene; podložno tržišnom i kamatnom riziku ako se proda prije dospijeća. Vrijednosti obveznica padat će s porastom kamatnih stopa. Prihodi od kamata mogu biti podložni alternativnom minimalnom porezu. Federalno porezni, ali drugi državni i lokalni porezi mogu se primjenjivati.
  • Obveznice podliježu tržišnom i kamatnom riziku ako se prodaju prije dospijeća. Vrijednosti obveznica će se smanjiti po rastu kamatne stope i podložne su dostupnosti i promjeni cijene. Visoka prinos / junk bondovi nisu investicijski vrijednosni papiri, uključuju značajne rizike i općenito bi trebali biti dio diversificiranog portfelja sofisticiranih investitora. Ulaganje u dionice uključuje rizik uključujući gubitak glavnice.

Pošalji Komentar