Ulaganja

Visoki prinos i korporativne obveznice i Fed, Oh My!

Visoki prinos i korporativne obveznice i Fed, Oh My!

Središnje banke ponovno se usredotočile na investitore korporacijskih obveznica, s obzirom na nedavne kineske poteze za stezanjem monetarne politike. Tijekom protekla dva tjedna zabrinutost zbog pooštravanja politike u Kini dovela je do američkih riznica koje nadmašuju kreditne osjetljive korporativne obveznice. Ovaj tjedan, sve su oči usmjerene prema sastanku Federalnog otvorenog tržišta (FOMC) Savezne rezerve. Iako se ne očekuje promjena kamatnih stopa, investitori će pažljivo proučiti izjavu FOMC-a za bilo kakav kretanje prema izlaznoj strategiji i uklanjanju novčanih poticaja. Ako Fed odluči za uklanjanje poticaja, investitori mogu gledati na gospodarstvo kao da su izloženi riziku mogućeg recesijskog "dvostrukog umočavanja" i tako dovesti u pitanje budućnost kreditne sposobnosti korporativnih obveznica.
Pogled na prethodne epizode usporavanja monetarne politike u Fedu otkriva da su korporativne obveznice, i investicijske razine i visoki prinosi, nastavile nadmašiti Riznice nakon početka kamatnih stopa u 1994. i 2004. godini. Vizualno, najlakši je način da vidite out-performance korporativnih obveznica je promatrati promjene u razlikama u dobiti, ili širenja, u trezorske. Uži raspon stope prinosa odražava jaču preferenciju ulagača za korporativne obveznice, dok širi rast prinosa odražava slabiju potražnju za korporativnim obveznicama i jača potražnja za trezorskim fondovima.

1994. godine spreadovi obveznica s visokim prinosom bili su ugovoreni kroz prvo povećanje tečaja Fed prije izravnavanja, a zatim porasta prije no što je završio nešto uži cijelu godinu nakon prvog povećanja FED-a. Kontinuirano poboljšanje još je izraženije među korporativnim obveznicama s investicijskim standardima, gdje se prinos širi kontinuirano nakon prve promjene kamatnih stopa. [Grafikon 1] Spreadovi uskog prinosa prevedeni su u out-performance s korporativnim obveznicama za investicijske kredite i obveznice s visokim prinosom koje su nadmašile trezorske obveznice za 0,4% i 1,2%, mjerene Barclays Indexovim podacima, za narednih 12 mjeseci nakon prve Fed povećanje stope. Dok je reakcija tržišta na koljena na stopu porasta Fed često negativna, obično odražava Fed vjeruje da je ekonomija dovoljno jaka da izdrži veće kamatne stope. Međutim, snažno gospodarstvo također se ogleda u izdavateljima korporativnih obveznica, poboljšanom profitabilnošću i većim novčanim tokovima za plaćanje duga, kako pozitivnim za obveznice. Korporativna i visoka stopa obveznica je još impresivnija s obzirom na kampanju agresivnog povećanja kamatnih stopa Fed, koji je uzeo ciljnu stopu Fed fondova za punu 3,0% do 6,0%
od siječnja 1994. do siječnja 1995.

Korporativne obveznice i obveznice s visokim prinosom širi ugovor

Slično tome, korporativna obveznica s investicijskim obveznicama i spreadovi obveznica s visokim prinosom ugovoreni su tijekom 12 mjeseci nakon prvog povećanja Fed u lipnju 2004. [Grafikon 2]. U istom vremenskom razdoblju korporativne obveznice i obveznice s visokim prinosima više su ostvarile dobit od trezorskih zapisa za 0,5% i 4,6%. Opet, povjerenje ulagača u ekonomiju i poboljšanje osnova za izdavatelje korporativnih obveznica dovelo je do izlaza, unatoč porastu stalnih stopa od strane Fed. U 2004. godini, korporativne obveznice pomagale su postupnim postupkom Fed-a u stalnom porastu od 0,25%, a ne povremenim povećanjem od 0,50% u 1994. godini. Ciljana stopa Fed fondova povećala se za 2,0% u razdoblju od lipnja 2004. do lipnja 2005. u usporedbi s 3,0% porast od siječnja 1994. do siječnja 1995. godine. Priča je bila drugačija 1999. godine, kako su se spreadovi prinosa proširili, a korporativne obveznice su se smanjivale nakon početka povećanja kamatnih stopa. Ipak, 1999. godine vjerujemo da je jedinstven skup okolnosti urođenih protiv korporativnih obveznica:

  • Prvo, azijska kriza tijekom jeseni 1998. stavila je rubnike korporativnih obveznica. Strah od "zaraze" s ostatkom svijeta nije ostavio mjesta za pogrešku. Ipak, obujam korporativnih obveznica se sužio sve do prvog povećanja stope u svibnju 1999. godine, budući da su se investitori ponovno usredotočili na snažan domaći gospodarski rast. Gospodarstvo je u četvrtom tromjesečju 1998. poraslo za 7,1%, mjereno BDP-om.
  • Drugo, višak proračuna potaknuo je rasprave o programu otkupa riznice u jesen 1999. godine. U siječnju 2000. godine Riznica je najavila svoj program otkupa koji pomaže Treasury-u da nadigraju u vrlo teškoj vezi s obveznicama.
  • Konačno, povećanje kamatnih stopa u 1999. godini došlo je kasno u poslovnom ciklusu nakon devetogodišnjeg ekspanzije. S stopom Fed fondova već povišena na 4,75%, povećanje stope bilo je negativno gledano za buduće financijsko zdravlje izdavatelja korporativnih obveznica.

Budući da je gospodarstvo vjerojatno izašlo iz Velike recesije tijekom trećeg tromjesečja 2009., a ciljna stopa Fed fondova na povijesno nisko, vjerujemo da se današnje okruženje razlikuje od one iz 1999. godine. Nova globalna gospodarska ekspanzija u tijeku je i očekujemo da će Fed će čekati do kraja 2010 podići kamatne stope. Fed je također započeo veći raspon alata za politiku ovog puta, uključujući korištenje posebnih sredstava za financiranje i programa kupnje obveznica. Vjerujemo da će Fed nastaviti na putu navijanja tih programa prije povećanja kamatnih stopa. Ukratko, Fed će vjerojatno prihvatiti "čekati i vidjeti" pristup kako bi njegovao budni oporavak i ne riskirao povratak gospodarstva natrag u recesiju.

Trenutačno razdoblje nalazimo slično kao u 2004. godini. Trenutni prinosi su na sličnim razinama, a ciljana stopa Fed fondova nije bila mnogo veća od današnje stope. Stoga, investitori korporacijskih obveznica ne bi se trebali bojati potencijalnih povećanja stopa Fed.Povećanje hijerarhijskih stopa vjerojatno će dovesti do smanjenja ukupnih performansi tržišta obveznica, ali i dalje vjerujemo da će korporativne obveznice, osobito visoki prinosi, pomoći u vođenju poslovanja na tržištu obveznica. Dok se rast kamatnih stopa Federalne rezerve treba ozbiljno shvatiti, ulagači trebaju razmotriti razloge povećanja stope: najznačajnija je jača ekonomija koja je vjerojatno prevedena u bolju kreditnu sposobnost korporativnih zajmoprimaca. U vrijeme kada vlada zaduženost razvijenih zemalja doseže dosadašnju razinu, nastavljamo iskoristiti korporativne obveznice s visokim prinosom i investicijskim kreditima usprkos mogućnosti eventualnog povećanja kamatnih stopa Fed.

VAŽNE OBJAVE

  • Ovo je pripremljeno za LPL Financial. Mišljenja iznesena u ovom materijalu su samo za opće informacije i nisu namijenjena za pružanje konkretnih savjeta ili preporuka za bilo kojeg pojedinca. Da biste utvrdili koja ulaganja (e) mogu biti prikladna za vas, prije ulaganja konzultirajte svog financijskog savjetnika. Svi referentni rezultati su povijesni i ne jamče buduće rezultate. Svi indeksi su neupravljani i ne mogu se izravno uložiti.
  • Američka vlada jamči državne obveznice i trezorske zapise o pravodobnoj isplati glavnice i kamata i, ako se drže do dospijeća, nude fiksnu kamatnu stopu i fiksnu glavnicu. Međutim, vrijednost dionica fondova nije zajamčena i neće se mijenjati.
  • Tržišna vrijednost korporativnih obveznica će varirati, a ako se obveznica proda prije dospijeća, prinos ulagatelja može se razlikovati od oglašenog prinosa.
  • Obveznice podliježu tržišnom i kamatnom riziku ako se prodaju prije dospijeća. Vrijednosti obveznica će se smanjivati ​​s povećanjem kamatnih stopa i podložne su dostupnosti i promjeni cijene.
  • Visoka prinos / junk bondovi nisu investicijski vrijednosni papiri, uključuju značajne rizike i općenito bi trebali biti dio diversificiranog portfelja sofisticiranih investitora.
  • Ulaganja na međunarodna i tržišta u nastajanju uključuju posebne rizike kao što su valutna fluktuacija i politička nestabilnost te možda neće biti pogodna za sve ulagače.
  • Ulaganje u dionice uključuje rizik uključujući gubitak glavnice.
  • Ulaganje u investicijske fondove uključuje rizik, uključujući mogući gubitak glavnice. Ulaganja u specijalizirane industrijske sektore imaju dodatne rizike, koji su obrisi u prospektu.

Pošalji Komentar