Ulaganja

Je li trčanje u visokoj stopi prinosa više?

Je li trčanje u visokoj stopi prinosa više?

Visoki prinos obveznice ponovno su nadmašili u listopadu, dodajući impresivne dobitke u odnosu na prošlu godinu, mjerene indeksom visoke stope prinosa Barclays. Snaga na tržištu dovela je do rekordnih performansi, a ukupni prinosi koji su iskakali oka uzrokuju logičko pitanje investitora, da je to više? Ne vjerujemo da je gotovo, budući da vrednote još uvijek izgledaju atraktivne i da se temeljni podaci i dalje poboljšavaju. Podaci o vjerojatno najvažnijem čimbeniku, zadanim postavkama, sugeriraju da će povoljna pozadina ostati na tržištu visokih prinosa.

Prilikom procjene tržišta obveznica visoke prinosa, osnovni podaci su najvažniji temeljni vozač. Oba glavna agencija za ocjenjivanje, Moody's i S & P, postavljaju prekršaje među tvrtkama ocijenjenima ispod investicijske ocjene i objavljuju svoje rezultate mjesečno. Ne samo da prate trenutne i prošle zadane vrijednosti već svaka tvrtka izvješćuje o svojim očekivanjima za buduće zadane postavke. Dok je razina zadanih postavki sada visoka, 12% prema Moodyju, to je ukupni protekli proteklih 12 mjeseci i stoga je mjera zaostala. Čak i unutar ove mjere koja traži unatrag postoji razlog za optimizam kao broj
tvrtke koje nisu založile smanjile su se na 50 tijekom trećeg tromjesečja s 83 u drugom tromjesečju i 89 u prvom tromjesečju.

Međutim, agencije za ocjenjivanje objavljuju zadane prognoze, a one su važnije za tržišta koja se nadmašuju. Prošlog tjedna S & P prognozira da će zatezna kamata biti smanjena na 6,9% u rujnu 2010, što je oštro smanjenje u odnosu na očekivanja od 13,9%. Novost je podizala tržište visokih prinosa. S & P prognoza sada je više u skladu s onom kod Moodyja koji su već predviđali pad zadane stope na 4,5% do rujna 2010. S & P prognoza je u skladu s onima drugih Wall Street analitičara poziva na pad u zadane postavke 4,5 do 5,5% tijekom sljedećih 9 do 12 mjeseci.

Čuvajte se

Zadana stopa je možda ključni pokretač vrednovanja obveznica s visokim prinosom zbog čega je njegova važnost. Viši zadani postavci uzrokovat će ulagače da zahtijevaju nižu cijenu / veći prinos kako bi nadoknadili zadane gubitke. Što je veća očekivanja za zadane postavke, jeftinija (ili niža) visoka stopa prinosa imaju cijenu i obrnuto. Povijesno gledano, prosječna visina prinosa od prinosa na prinos na riznice, ili širenje, visoko je povezana s zadanom stopom.

S obzirom na čvrstu povezanost, nastavak opadanja zatezne kamatne stope pogoduje dobro za tržište visokih prinosa i sugerira da još uvijek postoji prostor za dodatnu kontrakciju širenja prinosa. Na primjer, ako se zadane vrijednosti odbace do 4,5% do 6,0%, spreadovi prinosa mogu se ugovoriti s 6,0% na 6,5%, na temelju povijesnog odnosa između propusta i raspodjele prinosa, s tekućeg iznosa od 7,7%. Mogućnost dodatne kontrakcije širenja prinosa osobito je važna s obzirom na poboljšanja koja su se već dogodila u drugim segmentima tržišta obveznica. Drugim riječima, daljnje smanjenje zatezne kamatne stope omogućuje otvaranje prstena za obveznice s visokim prinosom i pomaže u stvaranju dodatnog povrata.

Tržište s visokim prinosom također nudi veće prinose, nešto što postaje sve važnije. Prinosi na rizničkim i hipotekarnim vrijednosnim papirima (MBS) su na ili blizu povijesnih padova. Prinosi korporativnih obveznica investicijskih razreda su na najnižoj razini u protekle četiri godine. Budući da tempo poboljšanja za mnoge sektore s fiksnim prihodima usporava, prihodi od kamata igraju mnogo veću ulogu u vožnji. Prosječni prinos obveznica s visokim prinosom je 10,0%, nešto ispod njegovog dugoročnog prosjeka od 11%, ali znatno iznad niske razine od 6,7% u 2004. godini.

Prinosi su atraktivni

Atraktivni prinos treba nastaviti privlačiti potražnju od ulagača. Prosječna obveza s visokim prinosom još uvijek posjeduje veliku prednost pred investicijama na novčanim tržištima. Sadašnja prednost prednosti je smanjena, ali iznad vrha 2002., što je drugo vrijeme za kupnju visokog prinosa. Sektor je imao koristi od investitora koji se prebacuju iz gotovine, a s više od tri trilijuna dolara koji još uvijek sjedaju u instrumentima tržišta novca, vjerojatno će to nastaviti. Iako ostajemo povoljni na tržištu s visokim prinosima, još uvijek postoje rizici za razmatranje. Do sada je nova izdanja iznosila 133 milijarde dolara, prema Bloombergu više od dvostrukog iznosa od ukupno 53 milijarde dolara u 2008. godini. Glatko funkcioniranje novog tržišta izdavanja bilo je ključni čimbenik u smanjenju zatezne kamatne stope. Mnoge su tvrtke uspjele refinancirati dužničke obveze i smanjiti kamatni trošak ili restrukturirati kratkoročna dospijeća. Ako tržište novog izdanja i tvrtke ne budu u mogućnosti izdati novi dug ili refinancirati postojeći dug, povećat će se rizik neispunjavanja obveza. Rizik bi također bio i recesija, ali očekujemo da će se gospodarstvo nastaviti širiti skromnim tempom. Gospodarski rast, čak i uz skroman tempo, trebao bi pružiti povoljan učinak
pozadina za izdavače s visokim prinosom.

Odsustvo snažnog pada ekonomske aktivnosti (što ne očekujemo) ili brzi preokret u zakašnjelim očekivanjima očekujemo nastaviti dobro zadržavanje obveznica visokih prinosa u 2010. godini. Ako bi se prinos platio ugovore na razinu koja je u potpunosti odrazila pad opadanja, mi bismo razmislite o izlasku iz tržišta obveznica s visokim prinosom. Alternativno, ako bi prinosi obveznica visoke kvalitete znatno porastao kako bi pružili povoljne povoljne prilike, mogli bismo razmotriti i isključivanje obveznica s visokim prinosom. Ne očekujemo ni jedno od uvjeta, ali to su putokazi koje promatramo.

Dakle, dok je tržište obveznica s visokim prinosom imalo impresivno poslovanje u 2009., vjerujemo da osnove nadmašuju rizike i dobro se naglašavaju za dodatni pozitivan povrat.Da bi bili sigurni, ukupni povratak 2009. trebao bi se promatrati u kontekstu izrazito depresivnog 2008. godine. Vjerujemo da se najveći dio dobitaka nalazi iza nas, a sada viša procjena sugerira da će tempo rada usporiti.

Još uvijek vidimo sektor kao najatraktivniji u fiksnom dohotku. U svijetu nižih prinosa i viših vrednovanja, obveznice s visokim prinosom i dalje nude atraktivne procjene i prinose. Vožnja nije završena za obveznice s visokim prinosom.

VAŽNE OBJAVE

  • Ovo izvješće pripremila je tvrtka LPL Financial. Mišljenja iznesena u ovom materijalu su samo za opće informacije i nisu namijenjena za pružanje konkretnih savjeta ili preporuka za bilo kojeg pojedinca. Da biste utvrdili koja ulaganja (e) mogu biti prikladna za vas, prije ulaganja konzultirajte svog financijskog savjetnika. Svi referentni rezultati su povijesni i ne jamče buduće rezultate. Svi indeksi su neupravljani i ne mogu se izravno uložiti.
  • Vlada SAD-a jamči državne obveznice i trezorske zapise o pravodobnoj isplati glavnice i kamata i, ako se drže do dospijeća, nude fiksnu kamatnu stopu i fiksnu glavnicu. Međutim, vrijednost dionica fondova nije zajamčena i neće se mijenjati.
  • Tržišna vrijednost korporativnih obveznica će varirati, a ako se obveznica proda prije dospijeća, prinos ulagatelja može se razlikovati od oglašenog prinosa.
  • Obveznice podliježu tržišnom i kamatnom riziku ako se prodaju prije dospijeća. Vrijednosti obveznica će se smanjivati ​​s povećanjem kamatnih stopa i podložne su dostupnosti i promjeni cijene.
  • Visoka prinos / junk bondovi nisu investicijski vrijednosni papiri, uključuju značajne rizike i općenito bi trebali biti dio diversificiranog portfelja sofisticiranih investitora.

Pošalji Komentar