Ulaganja

Arbitraža spajanja: kako funkcionira (i primjer)

Arbitraža spajanja: kako funkcionira (i primjer)

Spajanje arbitraža prvi je usavršio Benjamin Graham, jedan od prvih i najuspješnijih "vrijednosnih" investitora na svijetu. Iako je Ben Graham koristio arbitražu za spajanje početkom 20. stoljeća, još uvijek ima mjesta za zaraditi novac na ovu strategiju danas.

Arbitraža spajanja je način generiranja prihoda kod spajanja s niskim rizikom. Kada se tvrtka obvezuje kupiti drugu tvrtku na javnim tržištima, stjecateljsko društvo i stečena tvrtka i dalje se trguju sve dok se spajanje ne završi. Stečena tvrtka nastoji trgovati s popustom na cijenu stjecanja, što odražava rizik da posao ne prođe, a vremenska vrijednost novca između objavljivanja stjecanja i završetka.

Arbitraža spajanja s tvrtkom Dell

Napisao sam ponudu Micheal Della za tvrtku Dell Inc. (DELL), jednu od najkontroverznijih privatnih ponuda u nedavnoj memoriji.

Micheal Dell i broj Dell Insider-a ponudili su kupnju svih dionica u tvrtki Dell, koje ne posjeduju po cijeni od 13,65 dolara po dionici. Dell trenutačno trguje za 13,43 dolara ili 22 dolara za privatnu cijenu.

Ulagači koji danas kupuju dionice tvrtke Dell i drže za privatnu cijenu od 13,65 dolara mogli bi ostvariti 1,6 posto više od ulaganja tijekom šest mjeseci ili oko 3,2 posto godišnje, što je vrlo dobro u uvjetima niske kamatne stope. Američka državna riznica osigurala bi 0,25% povrata (0,09% godišnje) u istom 6-mjesečnom razdoblju.

Veći nadmoć i nevidljivost

Ulagači su u osnovi cijene Della kao da preuzme privatni posao. Ako prođe kroz 13,65 dolara po dionici, maksimalni pad od 1,6%.

Međutim, postoje još dva moguća ishoda:

  • Dell nije privatan - U ovom slučaju, dionica tvrtke Dell mogla bi se značajno smanjiti od trenutne cijene od 13,65 dolara po dionici.
  • Dell dobiva bolju ponudu - Carl Icahn je predložio bolju ponudu od ponude Micheal Dell u kojoj dioničari dobivaju posebnu dividendu od 12 dolara, kao i dionice u "novom Dellu", koju će Icahn procjene trgovati za 2 do 5 dolara po dionici.

Bolja ponuda je kicker koji čini pobjednike domaće pobjede u arbitraži spajanja. Pretpostavimo da je ponudu tvrtke Micheal Dell izbačena za Icahnovu ponudu. Ulagači dobivaju 12 dolara dividende i drže dionice koje trgovaju za 3,50 dolara po dionici. Ova arbitraža pripajanja bila bi znatno profitabilnija - investitori dobivaju 15,50 dolara za ulaganje od 13,43 dolara. Neto dobitak je 15,4% u manje od godinu dana!

Zarađivati ​​novac u arbitraži spajanja

Arhitektura pripajanja postaje profitabilnija što je manja tvrtka, jer male tvrtke ne prate veće institucije zbog nedostatka likvidnosti. Promatrao sam spajanje tvrtke Continucare Corp (CNU) i Metropolitan Health Networks (MDF) - dva pod-300 milijuna tvrtki u to vrijeme - u kojima je postojala dosljedna razlika od 5% između trenutne cijene dionica i cijene nabave za nekoliko dana trgovanja. Ulagači koji su igrali arbitražu spajanja u toj trgovini zaradili su čak 20% godišnje na transakciji!

Arbitraživanje većih tvrtki može biti jednako korisno kada dođe do bolje ponude. Trenutno, arbitražitelji su sretni da potencijalno 1,6% od tvrtke Dell trebaju Micheal Dell ukrasti tvrtku po cijeni koja su mnogi proglasili preniskom. Ako se Micheal Dell odbije za Icahn, vraća bi mogla biti monstruozna - više od 15% u manje od godinu dana na relativno niskoj razini rizika.

To je arbitraža spajanja ukratko.

Jeste li ikada sudjelovali u arbitriranju?

Pošalji Komentar