Općinske obveznice na rolu

Najveći plasmani poreznih obveznica u općinskim obveznicama nisu u potpunosti odgovarali padu prinosa na riznice u kolovozu, no performanse su ipak bile impresivne i slijedile su snažan mjesec srpanj.

Povoljna bilanca ponude i potražnje koja je potpomogla općinske obveznice tijekom cijele godine postala je akutna u kolovozu. Potražnja investitora pojačana, dok je ponuda opada dalje. Ulagateljski tokovi u investicijske fondove općinske obveznice nastavljaju se u frenetičnom ritmu. Do 26. kolovoza općinski priljevi iznosili su 46 milijardi dolara prema AMG podatkovnim uslugama, više od ukupne rekordne godine od 44 milijarde dolara zabilježenih 1993. godine. Saldo ponude i potražnje pomogao je gurnuti dosadašnje rezultate Barclays Municipal Bond Indexa nešto više od 10% ,

Istodobno, opskrba općine opala je još u kolovozu, s novim izdanjem 27% za prošlogodišnjim tempom prema Bloombergu. U kolovozu je situacija s niskom ponudom pogoršana oporezivim Build America Bonds (BABs) koji predstavljaju trećinu mjesečnih izdanja, što je najveći postotak mjesečnog izdavanja od kada je program BAB-a pokrenut u travnju ove godine i više od prosječnih 10% 20% mjesečno. To je ostavilo tradicionalne porezne obveznice investitorima manje obveznica koje bi se mogle preuzeti u vrijeme kada je potražnja ostala robusna. Ova moćna jedna-dvije kombinacija prevedena je u jaku komunalnu izvedbu.

Potražnja investitora za prinosom ... ..

uzrokovale su dugoročne obveznice i smanjile nominalne obveznice kako bi nadmašile u kolovozu. Dugoročne obveznice su imale koristi od krivulje komunalnog prinosa koji ostaje na povijesno strmim razinama. Krivulja krivulje prinosa, mjerena razlikom prinosa između dvije i treće godine AAA-rated municipalne obveznice, ostaje vrlo blizu rekordne široke razine. Nasuprot tome, jaz od dvije godine do 30 godina, koji se odnosi na prinos od 3,3%, a širok, niži je od 3,6%. Drugim riječima, općinski investitori dobivaju više naknade za produljenje dospijeća u odnosu na oporezive investitore.

Snimanje kratkoročnih prinosa također je gurnulo ulagače dalje na krivulju prinosa. SIFMA 7-dnevni prinos, prosječni prinos na općinske bilješke o promjenjivoj stopi, primarni tip osiguranja u novčanim sredstvima novca, pao je na novi rekord nizak i donio prinose na novčanom tržištu na samo osnovne bodove. Kao odgovor investitora su produljili rok dospijeća na kratkoročne obveznice. S jedne i pet godina općinske obveznice sada skupo i Federalna rezerva naglašavajući poruku "na čekanju", ulagači su se proširili dalje.

Doseg za prinos koristio je obveznice s visokim prinosom koje su se vratile preko 3% prema indeksu visokog prinosa Barclays. Unutar tržišta s visokim prinosom, sektor rizika od duhana bio je veći od prosječnog prinosa koji je u samo mjesec dana pao za 2%. Napadi za prinos također se odražavaju u dugoročnim obveznicama u Kaliforniji St. GO, gdje su prosječni prinosi niži za samo dva mjeseca nakon što su kažnjeni zbog bankrotičnih strahova. Usprkos poboljšanju, razlike u prinosu između vrhunskih općina i nižih ocjena su relativno široki.

Opskrba je lagana za početak rujna, što je dobro za općinsko tržište da održi nedavne dobitke. Međutim, nedavna snaga je premašila naša očekivanja, a očekivano podizanje novog izdanja krajem rujna / početkom listopada moglo bi dovesti do skromnih slabosti. Očekuje se kako će kalifornijskoj državi u kasnijem mjesecu izdati kratkoročne bilješke u iznosu od 10 milijardi dolara, a osjećaj je postao pozitivan u Kaliforniji, to je značajan iznos duga za općinsko tržište za probavu.

Donja apsolutna razina prinosa ... ..

također može uzrokovati da investitori prestanu ili ne oklijevaju novim kupnjama. To gledamo kao da jednostavno dovodi do postupnog napretka napretka. Iako su kratkotrajna općinska vrednovanja postala skupe po našem mišljenju, srednji do dugoročni općine i dalje su atraktivni u odnosu na riznice. Zahvaljujući većem padu prinosa od riznice, u kolovozu se općinska procjena realno smanjivala.

Koristili bismo slabost kako bismo dodali općinske pozicije, jer dugoročno ostajemo pozitivni na općinama. Nekoliko čimbenika podržava naše dugoročno pozitivno gledište. Opskrba bi trebala ostati lagana, budući da će izdavanje BAB-a i dalje oduzeti opskrbu izvorno namijenjenu tradicionalnom tržištu oslobođenja od plaćanja poreza. Predsjednik Obama čak je predložio proširenje BAB programa izvan svojeg datuma zalaska sunca na kraju godine. Ako se produži, dinamička ponuda može biti dulje pozitivna.

Ono što je najvažnije, veće buduće porezne stope nastavljaju dobro ukazivati ​​na općinske procjene. Općinski investitori sve više postaju svjesni toga i ovaj čimbenik vjerojatno je odigrao ulogu u nedavnoj potražnji. Prema Bloombergu, 13 država ima ili je u procesu povećanja lokalnih poreza. Krajem kolovoza guverner Connecticut-a bio je najnoviji kako bi naslijedio naslove i predložio povećanje poreza na pojedince koji zarađuju više od 500.000 dolara, a parovi koji zarađuju više od milijun dolara. Imajte na umu da će smanjenja poreza na Bush prestati krajem 2010. Dok će neke porezne stope biti zadržane, povratak na učinkovitu gornju granicu od 39,6% (ili više) od 35% vrlo je vjerojatan u našem pogledu.

Performanse komunalnih obveznica imale su impresivno tijekom ljeta. Iako se niska ponuda dobro poklapa s početkom rujna, nećemo se iznenaditi kad vidimo neke slabosti pri opskrbi ili investitori koji usporavaju kupnju na temelju sada nižih prinosa. Međutim, ključni čimbenici koji su pokrenuli godišnju izvedbu ostaju na mjestu. Vidjeli bi bilo kakvu općinsku slabost kao priliku za kupnju, budući da sektor još privlači dugoročno.

VAŽNE OBJAVE

• Mišljenja iznesena u ovom materijalu su samo za opće informacije i nisu namijenjena za pružanje konkretnih savjeta ili preporuka za bilo kojeg pojedinca. Da biste utvrdili koja ulaganja (e) mogu biti prikladna za vas, prije ulaganja konzultirajte svog financijskog savjetnika. Svi referentni rezultati su povijesni i ne jamče buduće rezultate. Svi indeksi su neupravljani i ne mogu se izravno uložiti.
• Ni LPL Financial ni bilo koji od njegovih povezanih društava ne raspravljaju o tržištu ulaganja koja se raspravlja, niti LPL Financial ili njegovi povezani članovi ili njegovi časnici imaju financijski interes za bilo kakve vrijednosne papire izdavatelja čija se investicija preporučuje kako LPL Financial niti njegovi podružnici nisu uspjeli ili sufinancirao javnu ponudu bilo kojeg vrijednosnog papira izdavatelja u proteklih 12 mjeseci.
• Vlada SAD-a jamči državne obveznice i trezorske zapise o pravodobnoj isplati glavnice i kamata i, ako se drže do dospijeća, nude fiksnu kamatnu stopu i vrijednost fiksne glavnice. Međutim, vrijednost dionica fondova nije zajamčena i neće se mijenjati.
• Tržišna vrijednost korporativnih obveznica će varirati, a ako se obveznica proda prije dospijeća, prinos ulagatelja može se razlikovati od oglašenog prinosa.
• Obveznice podliježu tržišnom i kamatnom riziku ako se prodaju prije dospijeća. Vrijednosti obveznica će se smanjivati ​​s povećanjem kamatnih stopa i podložne su dostupnosti i promjeni cijene.
• Visoka kamatna stopa / junk bondovi nisu investicijski vrijednosni papiri, uključuju značajne rizike i općenito bi trebali biti dio diversificiranog portfelja sofisticiranih investitora.
• Vlada SAD-a jamči za pravovremenu glavnicu i kamate, no ovo se jamstvo ne odnosi na prinos niti štiti od gubitka glavnice ako se obveznice prodaju prije plaćanja svih hipotekarnih hipotekarnih kredita.
• Muni obveznice podliježu tržišnom i kamatnom riziku ako se prodaju prije dospijeća. Vrijednosti obveznica će se smanjiti s porastom kamatnih stopa. Prihodi od kamata mogu biti podložni alternativnom minimalnom porezu. Federalno bez poreza, ali se mogu primijeniti i drugi državni i državni i lokalni porezi.
• Ulaganje u dionice uključuje rizik uključujući gubitak glavnice.