Povratak općinskih proračuna

Prosinac je središnja točka u fiskalnoj godini za države i općine. Dok se približavamo ovom prekretku, nekoliko nedavnih izvješća nezavisnih agencija naglasilo je otvaranje novih proračunskih deficita za tekuću fiskalnu godinu 2010. godine. Centar za proračun i političke prioritete iz Washingtonskog D.C. izvijestio je kako su u 26 država otvorena proračunska manjka u iznosu od 16 milijardi dolara. Udruga nacionalnih guvernera izvijestila je da su uvjeti stanja u državama u 2009. godini znatno pogoršani, te da će takvi uvjeti vjerojatno nastaviti u 2011. godini, a možda i 2012. godine. Nelson A. Rockefeller Institute of Government izjavio je da će porezne naplate vjerojatno ostati depresivne i mogu dovesti do manjka proračuna izvan fiskalne 2010. godine.

Očekivana je vijest o fiskalnim proračunskim deficitima u 2010. godini, iako su dršave zatvorile ukupno 73 milijarde dolara proračunskih manjkova za fiskalnu godinu 2009. koja je završila u lipnju. Novonastali proračuni predviđali su snažan pad prihoda, ali države su skloni pogriješiti na strani konzervativnosti. Podignite poreze previsokim ili smanjite usluge previše, a države rukovode rizikom da ometaju ekonomski rast koji je potreban da bi se na kraju vratili proračuni. Puni podaci o prikupljenim prihodima često su došli nakon što su proračuni za 2010. doneseni. Državne porezne kolekcije u drugom tromjesečju pao je za 16% i ukazuje da bi proračuni za 2010 mogli propustiti oznaku. Nadalje, državne financije zaostaju za širim gospodarstvom za jednu do dvije godine. S recesijom koja nije završila do sredine 2009. najranije, proračunski manjkovi za 2010., pa čak i 2011, nisu iznenađenje.

Općinski propisi na Horizontu?

Dok se očekivalo vijest o deficitima proračuna, pojavila su se nekoliko negativnih izvješća koja se odnose na zdravlje tržišta općih obveznica, što je kulminiralo istaknutim hedge fondom u New Yorku, koji je pozvao na opsežne općinske propuste. Smatramo da su takva izvješća uvelike pretjerana i vjerojatno ne predstavljaju ono što će se dogoditi na općinskom tržištu.

Od 1. srpnja općinske obveznice u iznosu od oko 1,7 milijardi dolara dospijevale su na temelju općinske veličine općinskog tržišta od oko 1,2 bilijuna dolara, što predstavlja vrlo malu stopu od 0,14%. Taj broj vjerojatno će se povećati, ali važno je napomenuti da je velika većina neispunjenih vrijednosti ostvarila niske ocijenjene ili nevažeće izdavatelje. Dosad su izdavatelji vezani za stambene poslove zadobili zadane statističke podatke širokom marginom. Ovo nije iznenađenje, a Florida je do sada svjedočila četiri puta više vrijednosti u odnosu na sljedeću najbližu državu, Kaliforniju, temeljenu na broju izdavatelja. Ovo također nije iznenađenje. Većina ovih neispunjenih obveza sastoje se od nerazvrstanih ugovorenih obveza financiranja zemljišta koje su bile vrlo spekulativne prirode. Do sada su iznimno rijetke postavljene vrijednosti među municipalnim obveznicama investicijskih razreda.

Pored zakašnjelih utjecaja na lokalna gospodarstva, velika količina političkih igara vjerojatno će zadržati naslove proračuna negativnim. Paket o poticajima od 787 milijardi dolara odnosi se na otprilike jednu trećinu deficita državnog proračuna. Većina preostalih poticajnih dolara bit će isplaćena prije kraja 2010., što znači da će državni političari vjerojatno istaknuti slabije financijske rezultate u pokušaju da dobije još jedan krug Federalnog financiranja za 2011. Državni dužnosnici vjerojatno će navesti negativne utjecaje na lokalna gospodarstva i zapošljavanje, i njezin utjecaj na nacionalno gospodarstvo, ako se ne primaju dodatna sredstva.

Mirovine su problem

Pored izdvajanja proračuna, nedavna negativna izvješća navela su predstojeće troškove mirovina i prava kao još jedan znak u tijeku kazne na općinskom tržištu. Dok je pitanje mirovina zasigurno vrijedno promatrati, to su dugoročne obveze, a najvažnije je paziti je li, ili kako, obveza mirovinskog osiguranja premašuje godišnje troškove duga za financiranje buduće odgovornosti. Tipično, ako općina padne i mirovinska se odgovornost širi, prihodi se preusmjeravaju s infrastrukture i lokalnih usluga na financiranje mirovinskih obveza. To postaje sve više problem za lokalni / regionalni ekonomski rast, a ne za obveznike. Nastavljajući lokalne projekte i usluge kada su ugrožene radničke mirovine je politički riskantno i stoga izbjegnuto. Nadalje, mirovine su također podložne promjenama na aktuarske pretpostavke, promjenu demografske strukture radne snage i promjena mirovinskog zakona. Procjena rizika iz mirovinskih obveza stoga se stalno mijenja, obično situacija izdavatelja po izdavateljima, i dugoročno u prirodi.

I dalje vjerujemo kako će općinsko tržište ostati otporno na kreditne izazove. Kao što je Moody's naglasio u dugoročnom istraživanju, kumulativna 10-godišnja stopa neplaćanja među municipalnim obveznicama za investicijske ocjene ocijenjena je u prosjeku samo 0,10% od 1970. do 2006. Općinske obveznice izdane od grada New Orleansa odražavaju otpornost općinskih tržište. Stanovništvo New Orleansa pala je za gotovo 50% nakon uragana Katrina, ali nijedna New Orleansova opća obveza (GO) obveznica nije zadana. Mnogi su se smanjili na ispod investicijskog razreda, ali su se vratili na status investicijskog stanja u roku od dvije godine.

Razmotrite prihode ili GO obveznice

Pojedinačni obveznički ulagači koji žele drugu razinu sigurnosti možda se žele usredotočiti na bitne obveznice usluga umjesto GO obveznica. Obveznice osigurane vitalnim uslugama kao što su kanalizacijski sustavi, cestarine, vodeni sustavi i mreže javnog prijevoza znatno su manje pogođeni i ponekad imuni na izazove s kojima se suočavaju državni i lokalni proračuni.Za općinske investitore investicijskih fondova, naši preporučeni menadžeri aktivno procjenjuju kreditnu kvalitetu svih njihovih fondova.

Ne odbacujemo kreditne izazove s kojima se suočavaju države i lokalne vlasti; međutim, nalazimo izvješća o raširenim neispunjavanjima ili kolapsu općinskog tržišta kao što je uvelike pretjerano. Očekuje se smanjenje ocjena tijekom ovog teškog razdoblja, ali zadane postavke vjerojatno će biti rijetke za kvalitetne probleme i upravljive za segment visokih prinosa. Kao rezultat toga nalazimo komunalne visoke prinose još atraktivne s obzirom na razinu rizika. Vjerujemo da kvalificirani menadžer obveznica s visokim prinosom može iskoristiti veće prednosti i imati koristi od poboljšanja gospodarstva dok izbjegava zadane postavke. Države su već poduzele korake za rješavanje fiskalnih izazova s ​​41 rezanje usluga i 30 podizanje poreza. Ti su koraci neoprezni, ali pomažu država i lokalne vlasti u teškim vremenima sve dok se zapošljavanje i gospodarstvo ne oporave. Države i općine pokazale su veliku fleksibilnost u prošlosti u rješavanju kreditnih izazova, a očekujemo da ih ponovno učine.

VAŽNE OBJAVE

• Ovo je pripremio LPL Financial. Mišljenja iznesena u ovom materijalu su samo za opće informacije i nisu namijenjena za pružanje konkretnih savjeta ili preporuka za bilo kojeg pojedinca. Da biste utvrdili koja ulaganja (e) mogu biti prikladna za vas, prije ulaganja konzultirajte svog financijskog savjetnika. Svi referentni rezultati su povijesni i ne jamče buduće rezultate. Svi indeksi su neupravljani i ne mogu se izravno uložiti.
• Vlada SAD-a jamči državne obveznice i trezorske zapise o pravodobnoj isplati glavnice i kamata i, ako se drži do dospijeća, nude utvrđenu stopu povrata i fiksnu glavnicu. Međutim, vrijednost dionica fondova nije zajamčena i neće se mijenjati.
• Tržišna vrijednost korporativnih obveznica će varirati, a ako se obveznica proda prije dospijeća, prinos ulagatelja može se razlikovati od oglašenog prinosa.
• Obveznice podliježu tržišnom i kamatnom riziku ako se prodaju prije dospijeća. Vrijednosti obveznica će se smanjivati ​​s povećanjem kamatnih stopa i podložne su dostupnosti i promjeni cijene. Visoka prinos / junk bondovi nisu investicijski vrijednosni papiri, uključuju značajne rizike i općenito bi trebali biti dio diversificiranog portfelja sofisticiranih investitora.
• Vrijednosni papiri temeljeni na hipoteku podložni su kreditnom riziku, zakašnjelom riziku, riziku prijevremene otplate koji djeluje slično riziku poziva kada se vaša glavnica vrati prije no što je navedeno dospijeće, rizik proširenja, suprotan riziku prijevremene otplate i kamatni rizik.
• Općinske obveznice podliježu raspoloživosti, cijenama i tržištu, a kamatni rizik se prodaje prije dospijeća.
• Vrijednosti obveznica padat će s porastom kamatnih stopa. Prihodi od kamata mogu biti podložni alternativnom minimalnom porezu.
• Federalno neoporezivi, ali drugi državni i lokalni oporezivi svibanj primjenjuju.