Ulaganja

Komunalna neispravnost

Komunalna neispravnost

Općinsko tržište skinuto je poput raketnog broda od kraja kolovoza do početka listopada. Tržište obveznica bez plaćanja poreza zatvoreno je više ili je nepromijenjeno za 28
uzastopne trgovinske dane od kraja kolovoza do 5. listopada. Impresivna vožnja u najmanju ruku, ali ubrzo nakon toga općinsko tržište poslao je poziv na pomoć, "Houston imamo problem". Općinsko tržište završilo je prvu polovicu listopada dolje gotovo 2 % prema podacima Barclays indeksa.

Kombinacija povećane opskrbe, ulagača koji se bore na rekordnim niskim prinosima i velikih institucionalnih ulagača koji su se zaradili kako bi srušili općinsko tržište tijekom prva dva tjedna listopada. Kontrolirana opskrba je bila jedan od primarnih pokretača izvrsnih komunalnih performansi koje su stale do danas. Međutim, tijekom prvog cijelog tjedna u listopadu, nova izdanja iznosila su 11 milijardi dolara, jedan od najvećih tjedana ponude tijekom cijele godine, budući da su izdavači općina nastojali iskoristiti prednosti niskih prinosa (tj. Niski troškovi financiranja).

Jak zvuk

Ne samo da su novi obujam izdanja veći, nego i trgovci obveznicama bili relativno puni na inventaru komunalne obveznice. Tjedna nova izdanja također su bila teška tijekom druge polovice rujna s dva tjedna u ukupnom iznosu od gotovo 10 milijardi dolara. Istodobno, potražnja je bila čvrsta, ali se smanjivala ostavljajući veću količinu obveznica kako bi pronašla kuću na bilanci trgovaca obveznicama. Iako su financijske tvrtke (trgovci obveznicama) ojačali tijekom protekle godine, oni su i dalje osjetljivi na bilance stanja, osobito kada drže obveznice u blizini najviših cijena. Trgovci reagirali snižavanjem cijena na obveznice kako bi se pomaknuo inventar. Ako to nije bilo dovoljno, veliki institucionalni ulagači počeli su prodavati obveznice uzimajući profit na znatne godišnje dobitke. Općinski indeks Barclays * vratio je 14% krajem rujna, drugi tek do rekordne godine 1995. godine. Priljev obveznica koje se prodaju trebao bi se smanjiti na općinskom tržištu, a posebno za obveznice s duljim rokom dospijeća koje su ostvarile najsnažnije dobitke 2009. godine. Trgovci obveznica nisu bili spremni ponuditi agresivnu ponudu zbog svog već značajnog inventara.

Snimanje niskih prinosa složio problem, kao i investitori balked na razini prinosa. Kratkoročni prinosi već su lebdjeli na rekordnim padovima, ali ovo
nije bilo posve iznenađujuće s obzirom na nisku stopu ciljnih saveznih fondova koja je zadržala sve kratkoročne prinose obveznica na povijesno niskim razinama. Međutim, pad prosječnih 10-godišnjeg AA-a ocijenjen je s novim rekordnim niskim udjelom cijena zbog investitora osjetljivih na prinos. Kupnja je oštro usporila i odgovorila na tržišnu slabost.

Općinsko tržište počelo je pokazivati ​​znakove stabilizacije krajem prošlog tjedna i dijelom zahvaljujući skoku prinosa. Prosječni 10-godišnji AAA prinos
ostaje nizak po povijesnoj usporedbi, ali 0,3% skoka u prinosu pomaže namamiti kupce. Prosječni 30-godišnji AAA prinos skočio je natrag preko ključne razine od 5%. Ljestvice prinosa također odražavaju da nedavna slabost slična je drugim svjedočenjima tijekom prošle godine. Financijska tržišta su se znatno poboljšala, ali neravnoteže u potražnji / potražnji mogu s vremena na vrijeme i dalje djelovati protiv tržišta.

Usredotočujući se na pozitivno

Pozitivno, čimbenici koji su utjecali na opću komunalnu učinkovitost do danas, ostaju na snazi. Prvo, opskrba je i dalje povoljna s izdavanjem tradicionalnih obveznica oslobođenja od plaćanja poreza na promet koji će se smanjiti za 10% u 2009. u usporedbi s debljanom razinom 2008. godine. Barclays prognozira manju
4-5% smanjenje u 2010. Program Build America Bond (BAB) istječe krajem 2010. godine i nastavit će s izdavanjem novih izdanja
tradicionalnim tržištima oslobođenja od poreza i na oporezivno tržište.

U kombinaciji s smanjenom opskrbom, općinska potražnja bi trebala ostati povišena s obzirom na mogućnost povećanja poreznih stopa. 2003 Bush smanjio porez
istječe krajem 2010., a odsutni novi propisi, najviša porezna stopa će se vratiti na 39,6% sa 35%. Osim toga, već su 13 država
povećana lokalna poreza. Snimanje godišnjih priljeva uzajamnih fondova djelomično se može pripisati očekivanjima viših poreznih stopa. Dok ti priljevi mogu usporiti, vjerojatno će ostati povišeni. Nećemo se iznenaditi kada vidimo daljnje povećanje vrhunskog poreznog nivoa u nadolazećim godinama.

Ostajemo pozitivni na općinskom tržištu, s obzirom da pozitivni vozači ostaju na mjestu. Naša preferencija ostaje na srednjoj i na dugoročnijoj razini
općinske obveznice, koje posjeduju atraktivnije procjene. Smatramo da su kratki srednji gradovi skupe i prikladni za najvišu investiciju. Međutim, komunalni oporavak možda neće brzo doći, budući da se projekcije opskrbe zadržavaju za ostatak listopada s tjednom koji se očekuje da će doći na tržište tijekom sljedeća dva tjedna. Dugoročno, vrednovanja, mjerena prema omjerima prinosa od općine do trezora, mogu se povećati na razine koje su postojale pod predsjedajem Clinton kada su prevladavale veće porezne stope. Što je niži omjer skuplji općine u odnosu na riznice i obrnuto. Ovo povećanje vrednovanja moglo bi nadoknaditi utjecaj viših kamatnih stopa. Očekujemo da će tržište kamatnih stopa nastaviti sljedeću godinu. Međutim, očekujemo od općine da ostanu otporniji u rastućoj okolini koja se može razviti u narednim godinama. Koristili bismo slabost za dodavanje pozicija na temelju pozitivne pozadine koja dugoročno pogoduje općinskim obveznicama.

VAŽNE OBJAVE

  • Ovo izvješće pripremila je tvrtka LPL Financial.Mišljenja iznesena u ovom materijalu su samo za opće informacije i nisu namijenjena za pružanje konkretnih savjeta ili preporuka za bilo kojeg pojedinca. Da biste utvrdili koja ulaganja (e) mogu biti prikladna za vas, prije ulaganja konzultirajte svog financijskog savjetnika. Svi referentni rezultati su povijesni i ne jamče buduće rezultate. Svi indeksi su neupravljani i ne mogu se izravno uložiti.
  • Vlada SAD-a jamči državne obveznice i trezorske zapise o pravodobnoj isplati glavnice i kamata i, ako se drže do dospijeća, nude fiksnu kamatnu stopu i vrijednost fiksne glavnice. Međutim, vrijednost dionica fondova nije zajamčena i neće se mijenjati.
  • Tržišna vrijednost korporativnih obveznica će varirati, a ako se obveznica proda prije dospijeća, prinos ulagatelja može se razlikovati od oglašenog prinosa.
  • Obveznice podliježu tržišnom i kamatnom riziku ako se prodaju prije dospijeća. Vrijednosti obveznica će se smanjivati ​​s povećanjem kamatnih stopa i podložne su dostupnosti i promjeni cijene.
  • Hipotekarni vrijednosni papiri podložni su kreditnom riziku, neizvršenom riziku, riziku prijevremene otplate koji djeluje slično riziku poziva kada se vaš glavni zajam vrati prije navedenog dospijeća, rizika proširenja, suprotnost od rizika prijevremene otplate i kamatni rizik.
  • Općinske obveznice podliježu raspoloživosti, cijenama i tržištu, a kamatni rizik se prodaje prije dospijeća.
  • Vrijednosti obveznica padat će s porastom kamatnih stopa. Prihodi od kamata mogu biti podložni alternativnom minimalnom porezu.
  • Federalno neoporezivi, ali drugi državni i lokalni oporezivi svibanj primjenjuju.
  • Ulaganje u investicijske fondove uključuje rizik, uključujući mogući gubitak glavnice. Ulaganja u specijalizirane industrijske sektore imaju dodatne rizike, koji su obrisi u prospektu.

Pošalji Komentar