OmniVision Stock: Vrijednost zamke dok je u tržištima rasta?

OmniVision Technologies (NYSE: OVTI) ima jednu od najjeftinijih procjena na temelju naprijed P / E među poluvodičkim zalihama. Njezina krajnja tržišna gledišta obećavaju, s rastom od pokretnih i drugih novih tržišta očekuje se da će voziti budućnost prodaje. To je rekao, uprava je nedavno izjavila da je razočarana ulicom, što čini da dionica izgleda kao da bi to moglo biti zamka za vrijednost.

Međutim, rast azijskog tržišta i ubrzanje prihoda od ostalih područja u kombinaciji s umjerenim oporavkom marži mogli bi povećati udjele u odnosu na NTM. Najveći izazov je širenje margina u okruženju u kojem su ASP-ovi samo odbijeni.

OVTI proizvodi kamere za telefone i druge tehnologije

OmniVision Technologies projektira, razvija i prodaje uređaje s poluvodičkim senzorima u svijetu. Njegovi proizvodi služe mobilnom telefonu, prijenosnom računalu i kameri, digitalnom fotografskom sustavu, sigurnosnim i nadzornim, zabavnim, automobilskim i medicinskim tržištima. U srpnju ove godine, mobilni telefoni, prijenosnici, zabava i tržišta u nastajanju (različiti od tržišta u nastajanju poput Kine) iznosili su 63%, 7%, 22% i 8% prodaje.

OmniVision je vodeći prodavač CMOS slikovnih rješenja i ima najširi portfelj CMOS proizvoda. Ona prodaje CameraChip senzore slike koji su single-chip rješenja koja integriraju različite funkcije obrađene slike ili video stream koji se koristi u potrošačke i komercijalne masovne tržišne uređaje.

OmniVision's CameraCube imaging uključuje senzore slike s integriranom razina napona optika. Osim senzora slike, ona također opskrbljuje čipove za spajanje senzora i pruža softverske upravljačke programe za Linux, Apple OS X i Microsoft Windows, kao i mobilne operacijske sustave. Tvrtka prodaje svoje proizvode izravno OEM-ima i prodavačima s dodanom vrijednošću, kao i nekim njihovim distributerima stranke.

OmniVision je imao rekordnu godinu u 2012, s 855 milijuna prodanih jedinica i prodajom od 1,4 milijarde dolara. Također je imala tržišni udio od 30% u CMOS fotoaparatima. Tvrtka očekuje da će njegova krajnja tržišta porasti na 4,5 milijardi jedinica u 2017. godini, s 2,5 milijarde u 2012. Pametni telefoni će ovdje djelovati kao najznačajniji pokretač rasta, posebice rast u Kini i svijetu u razvoju. Tablete, sigurnost, nosiva odjeća (kao što su satovi i naočale), te automobilska su druga tržišta s visokim rastom.

Poslovanje mobilne slušalice je najznačajniji dio prodaje s preko 800 milijuna dolara prihoda FY13. Ona prodaje na svim glavnim mobilnim OS sustavima, Googleovim (NYSE: GOOG) Android, Appleovim (NASDAQ: AAPL) iOS i Windows Mobile. Uz ove linije, Appleovi rezultati pomogle su kompenziranju konkurencije cijena na tržištu Kine u posljednjem tromjesečju. Zemljopisna mješavina je ako je u ravnoteži i utjecala na brži rast koji se očekuje od Azije.

Uprava očekuje da će se indijsko tržište pojaviti kao veća prilika - to bi moglo dugoročno stvoriti uspjeh na tržištu. Rast tržišta i usvajanje novih proizvoda rezultat je povećane potražnje za kvalitetnijim kamerama na leđima - a sada i na prednjoj strani - telefona. Dodatak kamerama na prednjoj strani većine telefona dovelo je do značajnog skoka potražnje posljednjih godina.

Tržište tableta predstavlja prihod FY13 od 300 milijuna dolara, a tvrtka posjeduje 67% udjela u cijelom svijetu. OmniVision ima 8 megapiksela, 5 megapiksela, HD i VGA. Nastavlja lansirati nove proizvode s višim razlučivostima i većim performansama kako bi sudjelovali u potrošačkoj potražnji za višim proizvodima. PC poslovanje mjeri 100 milijuna dolara u FY13 unatoč izazovima na tržištu. U CY12 tvrtka je imala 51% tržišnog udjela u ponudama temeljenim na računalima i dostavljena na prvih osam proizvođača računala na globalnoj razini.

Rast iz novih i tržišta u nastajanju

Tržišta u nastajanju generiraju trećinu prodaje i poticat će veći dio budućeg rasta. Njegova osnovna tržišta u pokretnoj mreži nastavljaju rasti s potrošačima na tržištima u nastajanju koja zahtijevaju i kamere veće razlučivosti. To može povećati cijenu i moguće margine na OmniVisionu. Menadžment izvještava da su prednje kamere sve više HD ili Full HD i prijenosna računala, igre i pametni televizori također doživljava nadogradnje razlučivosti.

Uprava vidi dodatne mogućnosti u sigurnosnim, auto i drugim aplikacijama u srednjoročnom razdoblju. Na primjer, CCTV je zauzeo 92% tržišta sigurnosti u 2012., ali predviđanja TSR-a očekuju da će IP imati dodatnih 11% udjela koji će CCTV osigurati 81% tržišta 2016. godine. OmniVision sudjeluje u IP dijelu tržišta.

Auto je još jedno područje rasta s proizvođačima koji dodaju stražnja, prednja, strana, roštilj, pa čak i unutarnje fotoaparate budućim planovima. Kamere imaju niz funkcionalnih mogućnosti od stražnjeg pogleda i otkrivanja slijepih mrlja do noćnog gledanja i videokonferencija. OmniVision vjeruje da će HDR također povećati svoj udio jer poboljšava performanse senzora, povećavajući sigurnost vozača.

Izdaci su sljedeći stupanj za tvrtku u potrošačke tehnologije. To uključuje satove, naočale i proizvode za fitness s namjenama za prepoznavanje, fotografiranje, igranje i videokonferencije. Stvarna veličina ovog tržišta je teže definirati, jer će biti usmjerena usvajanjem potrošača ovih trenutno najsuvremenijih uređaja. Ubrzanje u usvajanju vjerojatno bi predstavljalo naglo prema trenutačnim zaradama predviđanja.

Zaključak: Jeftini dionice su ključ

OmniVision ima 4,00 dolara po dionici u gotovini i obrta u 9.1x konsenzusu FY14 EPS od 1,72 dolara i 10,4x FY15 EPS od 1,50 dolara. Usporedna polovica trgovine na oko 14x FY14 zarade.

OmniVision suočava se s nekim izazovima u bliskoj budućnosti s povećanom konkurencijom u Kini koja je nedavno rezultirala nižim ASP-om i pritiskom margine. Međutim, njegov snažan tržišni udio i atraktivna procjena pokazuju da izgledaju kao igra solidne vrijednosti među polufinalima.

Također, margina je poboljšala skromnost u posljednjem kvartalu - pozitivan znak. Za investitore koji traže dionice vrijednosti na sve skupom tržištu, OmniVision vrijedi dalje istražiti. Potencijalni ulagači trebali bi zaroniti u margine i pritisak koji tvrtka dobiva na kineskom tržištu od SNY-a i HIMX-a. To su ključni za razumijevanje izgleda zarade i ako je to kupnja ili prodaja.