Ulaganja

Deficit i kamatne stope

Deficit i kamatne stope

To je proračunska sezona u Washingtonu i rastući proračunski deficit ostaje na čelu gospodarstva i financijskih tržišta. Obamaova administracija predložila je u ponedjeljak, 1. veljače, proračunski paket od 3,8 trilijuna dolara koji bi doveo do daljnjeg povećanja proračunskog manjka na 1,6 trilijuna dolara, mnogo više od 1,3 trilijuna dolara koji je prošlog tjedna objavio neparnični Ured za proračun Kongresa (CBO) , Dok se očekivao povećanje proračunskog manjka, predloženi proračun predsjednika pokazao je trajne i još uvijek značajne deficite u budućim godinama [Grafikon 1]. Ova relativno turobna perspektiva od posebne je važnosti za obveznice, budući da su deficiti financirani izdavanjem trezorskih obveznica. Snimanje izdavanja trezorskih zapisa bila je činjenica života na tržištu obveznica već gotovo godinu dana, no investitori i dalje postavljaju pitanje što će utjecaj rekordnih deficita imati na razinu kamatnih stopa.

Deficit i kamatne stope - grafikon 1

Ulagači se boje

Ulagači se boje velikog i sve većeg deficita zbog sve većeg iznosa duga potrebnog za financiranje deficita. Kako se dug duga raste, ulagači se boje da će masovno izdavanje duga zahtijevati višu i višu kamatnu stopu za privlačenje dovoljne potražnje od investitora. Ne samo da bi to moglo dovesti do većih kamatnih stopa i nižih cijena postojećih investitora obveznica, no veće kamatne stope bi mogle obeshrabriti ulaganja privatnog sektora, što bi pak moglo usporiti rast gospodarskog rasta. Kako privatni sektor i financijsko tržište reagiraju na deficite i dalje je izvor rasprave među ekonomistima, međutim, povijest tržišta pokazuje slabu povezanost između deficita i razine kamatnih stopa [Grafikon 2]. Kako je deficit krajem 2000. - 2003. Godine počeo opadati, kamate su zapravo smanjene. Kako je manjak bio smanjen od 2003. do 2007., 10-godišnji prinos na riznicu pokazao je skromnu prednost, opet suprotno onome što bi investitori mogli misliti. Osim toga, budući da se savezni deficit nedavno počeo značajno povećavati kao odgovor na poticajne mjere za suzbijanje Velike recesije, 10-godišnji prinos na riznicu je niži. Usporedba proračunskog manjka kao postotka BDP-a na prinos od 10 godina od riznice je koristan budući da veličina deficita (ili suficita) u smislu izlaza proizvedenog u gospodarstvu, a uspoređuje s troškovima davanja državnog duga , Ova mjera također ne stvara nikakvu razliku između deficita i kamatnih stopa. Uspoređujući savezni višak koji je započeo pod bivšim predsjednikom Clintonom možda je najznačajniji.

Savezna vlada djelovala je u suficitu od početka 1998. do početka 2002. godine, s viškom koji je na vrhu početkom 2001. godine iznosio 2,6% BDP-a. Trodnevni prinos zabilježen je u prosjeku za 5,4% u odnosu na prosječni prinos od 4,1% u razdoblju od veljače 2002. do siječnja 2010. Unatoč višku, prinosi obveznica (kamatne stope) veći su u odnosu na deficite od 2003. nadalje. Budući da se deficit financira prodajom obveznica (koji se otplaćuju puno kasnije), duga kao postotak BDP-a središnja je mjera za investitore obveznica. Što je veći iznos duga u odnosu na veličinu gospodarstva (BDP), to je veći teret duga i rizik da se taj dug ne popravi.

Grafikon 2

Japan se ispušta

Na toj strani, Japan se ističe kao argument protiv deficita koji vode do viših kamatnih stopa. Na 160% BDP-a, omjer duga i BDP-a Japana je daleko najveći među razvijenim zemljama, a desetogodišnje japanske državne obveznice daju samo 1,3%. Dok rastući dug u odnosu na BDP svakako je negativan, to je samo jedan faktor koji utječe na razinu prinosa obveznica. Iako je nekoliko godina, najnovije studije Federalnih rezervi o deficitima i kamatnim stopama navode omjer duga prema BDP-u kao potencijalni vodič za put kamatnih stopa. Autori su zaključili da će za svaki rast udjela duga u BDP-u od 1%, dugoročni prinosi državnih obveznica povećati za 0,03% na 0,05%. Međutim, autori su također izjavili da će utjecaj biti dugoročniji po prirodi i da će se tri do pet godina u potpunosti odraziti na kamatne stope. Na početku financijske krize, omjer duga i BDP-a u SAD-u iznosio je 70%, a predviđa se da će u narednim godinama iznositi gotovo 100%, što je porast od 30 postotnih bodova. Primjenom povećanja od 30 postotnih bodova do očekivanog povećanja prinosa od 0,03% do 0,05%, što je naznačeno istraživanjem Fed, pokazuje da će deficit povećati kamatne stope za 0,9% na 1,5% u razdoblju od tri do pet godina. Trodnevna riznica trenutno iznosi 3,6% i podrazumijeva da bi takav potez donio 4,5% do 5,1% 10-godišnjeg rashodnog prinosa bez ostalih čimbenika. Iako je značajna promjena, jedva je razina koju mnogi ulagači strahuju od mnogo veće deficite.

Na projiciranom 9,9% BDP-a, američki savezni deficit nedostaje u modernim vremenima i mi ne namjeravamo odbaciti značenje. Kao što je navedeno u našem Outlooku za 2010., smatramo da je odsutnost kupnje obveznica Fed zajedno s rekordnim potrebama opskrbe rizikom negativni čimbenik za obveznice kasnije u 2010. Međutim, inflacija je povijesno imala najveću povezanost s prinosima srednjih i dugoročnih obveznica Fed ima veći utjecaj na kratkoročne prinose. U Japanu, trajna deflacija je bila pokretač vrlo niskih prinosa državnih obveznica. Nastavit ćemo procjenjivati ​​manjak i kasnije potrebe izdavanja trezora, ali to je samo jedan od čimbenika koji utječe na razinu kamatnih stopa. Vrednovanja trezora i stope povrata na konkurentske investicije također će utjecati na razinu kamatnih stopa.Očekivani realni (inflacijski prilagođeni) ekonomski rast također utječe na razinu kamatnih stopa. Niži realni ekonomski rast ukazuje na manja ulaganja i stoga niže prinose. Prema našem mišljenju niži realni gospodarski rast u 2000-ima, u usporedbi s devedesetima, pridonio je niskim prinosima riznice. Vjerujemo da će glavni pokretači kamatnih stopa i dalje biti inflacija i Fed, ali mnogi čimbenici u konačnici pridonose razinama kamatnih stopa.

VAŽNE OBJAVE

  • Ovo izvješće pripremila je tvrtka LPL Financial. Mišljenja iznesena u ovom materijalu su samo za opće informacije i nisu namijenjena za pružanje konkretnih savjeta ili preporuka za bilo kojeg pojedinca. Da biste utvrdili koja ulaganja (e) mogu biti prikladna za vas, prije ulaganja konzultirajte svog financijskog savjetnika. Svi referentni rezultati su povijesni i ne jamče buduće rezultate. Svi indeksi su neupravljani i ne mogu se izravno uložiti.
  • Državna vlada jamči državne obveznice i trezorske zapise o pravodobnoj isplati glavnice i kamata, a ako se drži do dospijeća, nude fiksnu stopu povrata i fiksnu glavnicu. Međutim, vrijednost dionica fondova nije zajamčena i neće se mijenjati.
  • Tržišna vrijednost korporativnih obveznica će varirati, a ako se obveznica proda prije dospijeća, prinos ulagatelja može se razlikovati od oglašenog prinosa.
  • Obveznice podliježu tržišnom i kamatnom riziku ako se prodaju prije dospijeća. Vrijednosti obveznica će se smanjivati ​​s povećanjem kamatnih stopa i podložne su dostupnosti i promjeni cijene.
  • Visoka prinos / junk bondovi nisu investicijski vrijednosni papiri, uključuju značajne rizike i općenito bi trebali biti dio diversificiranog portfelja sofisticiranih investitora.
  • Ulaganja na međunarodna i tržišta u nastajanju uključuju posebne rizike kao što su valutna fluktuacija i politička nestabilnost te možda neće biti pogodna za sve ulagače.
  • Ulaganje u dionice uključuje rizik uključujući gubitak glavnice.
  • Ulaganje u investicijske fondove uključuje rizik, uključujući mogući gubitak glavnice. Ulaganja u specijalizirane industrijske sektore imaju dodatne rizike, koji su obrisi u prospektu.
  • Općinske obveznice podliježu raspoloživosti, cijenama i tržištu, a kamatni rizik se prodaje prije dospijeća.
  • Vrijednosti obveznica padat će s porastom kamatnih stopa. Prihodi od kamata mogu biti podložni alternativnom minimalnom porezu.
  • Federalno neoporezivi, ali drugi državni i lokalni oporezivi svibanj primjenjuju.
  • Vrijednosni papiri temeljeni na hipotekama podložni su kreditnom riziku, neizvršenom riziku i riziku prijevremene otplate koji djeluje slično riziku poziva, pri čemu vaš glavni zajam stari prije navedenog dospijeća, rizik proširenja, suprotnost od rizika plaćanja prijevoza i kamatni rizik.

Pošalji Komentar