Ulaganja

Sovereign Setback-Kreditni rizik u državnim obveznicama

Sovereign Setback-Kreditni rizik u državnim obveznicama

Vladavinski kreditni rizik ponovno se pojavio u vladinim obveznicama prošlog tjedna budući da su agencije za rejting učinile negativne akcije u nekoliko zemalja. Fitch Investor Service smanjio je Grčku na BBB + od A- dan nakon što je S & P stavio zemlju na Credit Watch Negative. S & P je također stavio Portugal + A rating na Credit Watch Negative za downgrade i stavio Španjolsku AA + rating na Outlook Negative (Outlook se odnosi na dugoročniji potencijalni rejting, a ne na promjenu u tijeku). U međuvremenu, Moody je nagovijestio da su AAA rejting američkih trezora i britanskih gusara bili u opasnosti tijekom narednih godina. Zabrinutost zbog buduće sposobnosti služenja dugova bila je glavni pokretač radnji ocjene. Obveznice na tržištima u nastajanju nisu bile pošteđene zbog volatilnosti, budući da su Moodyjevi smanjili šest korporativnih izdanja u državnom vlasništvu u Dubaiju nakon restrukturiranja duga u Dubaiu.


S Dubai Worldom još uvijek svježe na investitorima, uznemirenost negativnih vijesti potaknula je obećanje o opasnostima od rizika u sigurnije kredite. U Europi, njemačke i francuske državne obveznice imale su koristi od proteklih europskih vlada iz Portugala, Italije, Irske, Grčke i Španjolske. Američka riznica također se pojačala početkom tjedna nakon vijesti, a među suverencijama na rastućem tržištu Brazil i odabrane azijske državne obveznice imale su koristi.

Širi šireni kreditni default swap

Zabrinutost zbog suverenih kreditnih rizika bila je vidljiva u širenijim spreadovima kreditnog default swap-a (CDS) za zemlje u pitanju. CDS su ugovori o osiguranju koji štite od neispunjavanja obveza: šire širenje veća je cijena koju je potrebno platiti za zadanu zaštitu i obrnuto. Na primjer, 5-godišnji CDS na državne obveznice Grčke zatvoren je prošlog tjedna na 2,04 posto, što znači da bi vlasnik 10 milijuna dolara obveznica morao platiti 204.000 dolara godišnje kako bi bio u potpunosti osiguran od neispunjavanja obveza. Iako su europske širenje CDS-a proširile nisu premašile razinu u svibnju prošle godine, s izuzetkom Grčke. CDS se širi za ono što je Moody opisao kao više, "obuzdavanje", Njemačka i Francuska bile su stabilne tek malo veće. Slabost je stoga odrazavala averziju rizika u snažnije državne probleme, a ne značajno povećanje zateznih rizika. Niska razina apsolutnih prinosa također odražava vrlo nizak rizik neispunjavanja obveza. Ako je zadana vrijednost bila pravi rizik, grčke državne obveznice ne bi trebale ostvariti prinos od 5,6% tijekom tjedna. Ako je tržišna vrijednost zadana kao legitimni rizik, grčki prinos obveznica bi bio u dvoznamenkastom rasponu, ali to očito nije slučaj. Nadalje, dok su prinosi na periferijskim europskim pitanjima povećani u odnosu na njemačke i francuske prinose, ostaju relativno uske i s izuzetkom Grčke nude malo mogućnosti.

Grafikon 1

Implikacije na tržištima u nastajanju

Među izdavateljima tržišta u nastajanju, Moody je smanjio šest izdavatelja državnih dioničara u Dubaiu, nakon restrukturiranja duga u Dubaiu.
Novosti nisu bile iznenađujuće jer je vlada Dubaija pokazala da ne jamči dugove državnih poduzeća. Moody je navela nedostatak državne potpore kao motiva za odstupanje. U ponedjeljak, 14. prosinca, susjedni Abu Dhabi osiguravali su 10 milijardi dolara kako bi Dubai World podmirio kamate i izvršio glavnicu na dospjelu obveznicu jedne od svojih podružnica. Dok je tržište pozitivno, nedostatak podrške u Dubaiju privukao je investitore pozornost.

Razbijanje kvazi-suverenog odnosa, slično kao odnos Fannie Mae / Freddie Mac ovdje u SAD-u, podigao je šira pitanja za
investitorima u dugoročnim tržištima (EMD). Zemljopisni dohodak EMD-a ima mnoge izdavatelje u državnom vlasništvu. Strah je da druge vlade možda neće stajati iza korporacija u državnom vlasništvu u slučaju financijskog stresa. Vjerujemo da će vijesti motivirati investitore da plasiraju premija na izdavateljima više kvalitete unutar EMD prostora i ne dovode nužno do egzodusa iz klase imovine. Štoviše, prekid kvazi-suvereniteta za šest izdavatelja vezanih uz nekretnine nije isti proces odlučivanja koji se može koristiti nad robnim ili energetskim kvazi-suverenitetima koji su od presudne važnosti za financijsku dobrobit pojedinih EMD izdavatelja. Neprestano promatramo razvoj, ali trenutno ne gledamo ovaj nedavni napad otpora prema riziku kao offsetting povoljnih osnova koji podupiru većinu EMD izdavatelja.

Iako vjerujemo da su rizici rizika od suvišnih rizika preveliki, nedavne vijesti ipak pojačavaju naš stav da suvremena izloženost ograničena na suverena pitanja u nastajanju tržišta i da se usredotočite na korporativna pitanja koja pokazuju poboljšanje osnova. Mnogi su suvereni i dalje izdaju dug (na štetu porasta deficita) za različite programe domaćih ekonomskih poticaja, dok su većina korporacija u načinu rezanja troškova, čuvajući novac i de-leveraging. Iako su neki suvremeni EM-ovi također proizveli domaće poticaje, još uvijek djeluju s viškom i održavaju značajne devizne rezerve. Gledajući naprijed, mjerni podaci o kvaliteti kredita za većinu suvremenih EMD sučelja i dalje su u pravom smjeru, za razliku od mnogih državnih obveznica razvijenih zemalja. Nedavni događaji zajedno s niskom ukupnom razinom državnih obveznica ojačali su našu pristranost prema obveznicama s visokim prinosom, tržištima u nastajanju Dug i investicijski stupanj korporativnih obveznica.

VAŽNE OBJAVE

  • Ovo izvješće pripremila je tvrtka LPL Financial.Mišljenja iznesena u ovom materijalu su samo za opće informacije i nisu namijenjena za pružanje konkretnih savjeta ili preporuka za bilo kojeg pojedinca. Da biste utvrdili koja ulaganja (e) mogu biti prikladna za vas, prije ulaganja konzultirajte svog financijskog savjetnika. Svi referentni rezultati su povijesni i ne jamče buduće rezultate. Svi indeksi su neupravljani i ne mogu se izravno uložiti.
  • Državna vlada jamči državne obveznice i trezorske zapise o pravodobnoj isplati glavnice i kamata, a ako se drži do dospijeća, nude fiksnu stopu povrata i fiksnu glavnicu. Međutim, vrijednost dionica fondova nije zajamčena i neće se mijenjati.
  • Tržišna vrijednost korporativnih obveznica će varirati, a ako se obveznica proda prije dospijeća, prinos ulagatelja može se razlikovati od oglašenog prinosa.
  • Obveznice podliježu tržišnom i kamatnom riziku ako se prodaju prije dospijeća. Vrijednosti obveznica će se smanjivati ​​s povećanjem kamatnih stopa i podložne su dostupnosti i promjeni cijene.
  • Visoka prinos / junk bondovi nisu investicijski vrijednosni papiri, uključuju značajne rizike i općenito bi trebali biti dio diversificiranog portfelja sofisticiranih investitora.
  • Ulaganja na međunarodna i tržišta u nastajanju uključuju posebne rizike kao što su valutna fluktuacija i politička nestabilnost te možda neće biti pogodna za sve ulagače

Pošalji Komentar