Što je blizu rekordi Smanjuje niska razina riznice

Trenutna niska razina prinosa od riznice ulagači je zabrinuta da tržište obveznica signalizira dvostruku recesiju i početak deflacije Značajne promjene prinosa ne prolaze nezapažene s obzirom na dosadašnje rezultate reklamiranja signalnih tržišta obveznica putem krivulja obrnutog prinosa. Tržište obveznica još je jednom podvrgnuto brižljivosti s obzirom na relativno dobru izvedbu dionica tijekom proteklih pet tjedana. Pad u 10-godišnjem prinosu na 14-mjesečno nisko od 2,82%, a pad 2-godišnje trezorske note na novi rekord nizak od 0,50% prošlog tjedna ulagači traže, "Je li tržište obveznica nam govori nešto drugo?

Tržište obveznica ne kaže dvostruku recesiju

Bliže inspekcije otkrivaju da tržište obveznica i približno niska stopa prinosa trezora ne signaliziraju dvostruku recesiju.

• Krivulja prinosa ostaje vrlo strma povijesnom usporedbom, Možda je najpoznatiji i pouzdaniji indikator tržišta obveznica budućeg gospodarskog rasta oblik krivulje prinosa. Ravna ili obrnuta krivulja prinosa prethodila je svakoj recesiji u Sjedinjenim Državama tijekom proteklih 25 godina. Krivulja prinosa također je generirala nekoliko lažnih alarma tijekom vremena (dvaput sredinom 1990-ih), ali njegovo postojanje prije svake recesije čini važnim pokazateljem za gledanje. Dvostruka recesija iznimno je rijetka, ali pretvorena krivulja prinosa prethodila je recesiji dvostrukog recesije 1981. Iako je krivulja prinosa Ă ˘ â, ¬ â € œ skraćeno "u posljednje vrijeme, ostaje jasno od signalizacije obnovljene recesije i samo odražava usporavanje rasta očekivanja naprijed.

• ƒƒ Jaka izvedba korporativnih obveznica, Pad prinosa od rizika (porast cijena) pretvoren je u zdravo 1,0% ukupnog prinosa za sektor riznice od početka trećeg tromjesečja do petka, 6. kolovoza 2010., prema podacima Barclays indeksa. Međutim, trezorske dionice su nadmašile obje korporativne obveznice i visoke obveznice za investicijske kredite, što je povećanje za 2,5% odnosno za 4,0% u istom vremenskom razdoblju, opet prema podacima Barclays indeksa. Ako se gospodarstvo vratilo u recesiju, gospodarski osjetljivi segmenti tržišta obveznica vjerojatno bi podveli riznice kao što su to činili u 2007. i 2008. godini. Prošli je tjedan također svjedočilo 39 milijardi dolara u izdavanju novih izdanja korporativnih obveznica od investicija, jedan od najvećih tjednih ukupnih Sposobnost da se toliko novog duga u relativno mirnim ljetnim mjesecima govori o zdravlju ekonomski osjetljivih sektora obveznica i snažno se proturječi dvostrukom recesijskom strahovanju.

I tržište obveznica kaže "Ne" na deflaciju

Zajedno s dvostrukim recesijskim strahovima, ulagači su uznemirivali mogućnost deflacije, ali ovdje tržište obveznica i dalje ne signalizira deflaciju.

• Stope inflacije podrazumijevane trezorskim inflacijskim vrijednosnim papirima (TIPS) ostaju pozitivne. Budući da je uspješnost TIPS-a djelomično vezana uz stopu inflacije, mjereno indeksom potrošačkih cijena (CPI), njihova prinosa su pod utjecajem očekivanja tržišne inflacije. Oduzimanje prinosa na desetogodišnjim TIPS-om od prinosa na konvencionalnoj 10-godišnjoj trezorskoj bilješci otkriva tržišno očekivano očekivanje inflacije tijekom narednih deset godina, također poznat kao "stopa reprezentacije". I kratka, dvogodišnja i dugoročna očekivanja inflacije ostaju čvrsto pozitivna i iznad nulte ili negativne razine koja bi uistinu pokazivala deflaciju.
• ƒƒSAVJETI su proteklih tri tjedna nadmašili riznice. Ako tržište obveznica smatra da je deflacija kao ozbiljan rizik, vjerojatno bi svjedočili neizvjesnosti TIPS-a, budući da su njihova izvedba, i cijena i kamate, povezana s stopama inflacije, a negativna stopa inflacije (definicija deflacije) bi bila zastrašujuća za posjedovanje TIPS-a. Na godišnjoj razini, SAVJETI su slabije izvedeni od konvencionalnih trezora, budući da se ukupna inflacija CPI-a znatno usporila od 2,7% krajem 2009. na 1,1% do kraja lipnja 2010. Međutim, nedavni rast cijene nafte više od 80 dolara i učvršćivanje cijena kuća potaknulo je nedavne kupnje TIPS-a. Uz pozitivnu implicitnu stopu inflacije, nedavni rezultati TIPS-a u odnosu na konvencionalne riznice ukazuju da tržište obveznica nije cijena u deflaciji.

Dakle, što su niski prinosi od riznice govore nam?

Donja trezorska kretanja u konačnici odražavaju dva glavna pokretača poslovanja trezorske obveznice: Federal Reserve (Fed) i inflaciju. Fed je, zbog svoje sposobnosti prilagodbe ciljane stope Fed fondova, primarni pokretač kratkoročnih prinosa obveznica. Budući da je Fed na čekanju dulje, s obzirom na sporiji tempo gospodarskog rasta, kako u zemlji tako iu Europi, postoji manja opasnost od obveznica od mogućih povećanja kamatnih stopa. To daje povjerenje investitora u obveznice da prošire rokove dospijeća i kupuju dugoročne obveznice, što pomaže u smanjenju srednjeg prinosa nižim u tom procesu.

Inflacija ima veći utjecaj na međugodišnji i dulji rok dospijeća Trezorski prinosi jer je neprijatelj broj jedan dugoročnijih investitora obveznica. Povijesno gledano, 10-godišnji prinos od riznice najviše je povezan s promjenama stope inflacije. Temeljna inflacija, mjerena indeksom CPI manje hrane i energije, smanjila se s 1,8% krajem 2009. na 0,9% do kraja lipnja 2010. S inflacijom se očekuje da će ostati nizak tijekom ostatka godine, inflacijski rizik predstavlja manji rizik od obveznica u kratkoročnom razdoblju i također je pomogao u nižim prinosima.

Naravno, niži prinosi od rizika odražavaju i sporiji tempo gospodarskog rasta, budući da očekivanja tržišta obveznica budućih Fed akcija i buduće inflacije u konačnici proizlaze iz velikog dijela dinamike gospodarskog rasta. Međutim, važno je razlikovati sporiji tempo gospodarskog rasta i recesiju i / ili deflaciju. Tržište obveznica do sada je signaliziralo "ne" i za recesiju i deflaciju dvostrukog recesije.

VAŽNE OBJAVE

• Mišljenja iznesena u ovom materijalu su samo za opće informacije i nisu namijenjena za pružanje konkretnih savjeta ili preporuka za bilo kojeg pojedinca. Da biste utvrdili koja ulaganja (e) mogu biti prikladna za vas, prije ulaganja konzultirajte svog financijskog savjetnika. Svi referentni rezultati su povijesni i ne jamče buduće rezultate. Svi indeksi su neupravljani i ne mogu se izravno uložiti.
• Barclays Aggregate Bond Index predstavlja vrijednosne papire koji su DIP registrirani, oporezivi i dolar denominirani. Indeks pokriva tržište američkih obveznica s fiksnim stopama na investicijske kredite, s indeksnim komponentama za državne i korporativne vrijednosne papire, vrijednosne papire za hipoteke i vrijednosne papire koji se temelje na imovini.
• Državna vlada jamči državne obveznice i trezorske zapise o pravodobnoj isplati glavnice i kamata, a ako se drži do dospijeća, nude fiksnu stopu povrata i fiksnu glavnicu. Međutim, vrijednost dionica fondova nije zajamčena i neće se mijenjati.
• Obveznice podliježu tržišnom i kamatnom riziku ako se prodaju prije dospijeća. Vrijednosti obveznica će se smanjivati ​​s porastom kamatnih stopa, ovisno o raspoloživosti i promjeni cijene.
• Indeks potrošačkih cijena (CPI) mjera je procjene prosječne cijene potrošačkih dobara i usluga koje kupuju kućanstva.
• Vrijednosni papiri zaštićen od inflacije (TIPS) pomažu u uklanjanju rizika inflacije u vašem portfelju jer se glavnica prilagođava polugodišnje za inflaciju temeljenu na indeksu cijena potrošača - istodobno osiguravajući stvarnu stopu povrata zajamčenu od strane američke vlade.
• Tržišna vrijednost korporativnih obveznica će varirati, a ako se obveznica proda prije dospijeća, prinos ulagatelja može se razlikovati od oglašenog prinosa.