Prosinac postaje mikrokozmos u 2009. godini

Uspjeh tržišta obveznica u prosincu oblikuje se kao mikrokozmos u 2009. godini: trezorske obveze podcjenjuju dok korporativni, visoki prinosi i tržišni obveznici u nastajanju postaju snažni out-performance. Isto tako, u skladu s trendom iz 2009. godine, općinske obveznice s oslobođenim porezima do sada su u prosincu imale izuzete riznice. Prošlotjedni svjetlosni volumen bio je znak da je tržište obveznica već ušlo u modu odmora, a korporativni, visoki prinosi i tržišni obveznici u nastajanju postavljeni su kako bi zatvorili rekordnu godinu izdvajanja u odnosu na trezorove.

Performanse tržišta obveznica postavljene su da završe godinu dana na gornjem kraju naše srednje do visoke jednoznamenkaste ukupne zarade predviđene u našem Outlooku za 2009. godinu. Godine-to-date do petka, 18. prosinca, Barclays Aggregate Bond Index je vratio 7,6%, ali taj broj maskira vrlo različite performanse pod površinom. U prosincu je Agregat indeks smanjen za 0,6% prošlog petka, ali, kao i cijelu godinu, skriva i razna podcrtava.

Veće obveznice kvalitete

Ulaganja u korporativne obveznice objavile su marginalno pozitivne prinose unatoč porastu prinosa od riznice u prosincu. Kako se Riznica povećala, korporativni prinosi su se kretali veći, ali u znatno manjem stupnju. Kroz prosinac 18, 10-godišnji prinos od trezora povećan je s 3,20% na 3,55%, dok je prosječni 10-godišnji A-nominalni prinos korporativnih obveznica povećao za samo 0,16%, ili manje od polovice povećanja prinosa svjedoči istom dospijeću trezora. Kao rezultat toga, razlika ili širenje prinosa između trezora i korporativnih obveznica se sužavalo dalje i odražavala je bolju izvedbu cijena korporativnih obveznica. Korporativne obveznice postavljene su kako bi objavile još jedan impresivni mjesečni rezultat u odnosu na riznice.

Izvedba je bila najimpresivnija među obveznicama s visokim prinosom koja su imala niže prinose (veće cijene) usprkos porastu prinosa na riznice u prosincu. Veći prihod također je igrao ulogu. S prosječnim sadašnjim prinosom od 8,8%, prihodi od kamata mogu pomoći izvođenju napretka jer će tempo poboljšanja cijena vjerojatno usporiti.

Ekonomski podaci do sada u prosincu također su odraz 2009. godine, s izvješćima koja nadmašuju očekivanja konsenzusa. Izvješće o radnim mjestima u studenom (objavljeno 4. prosinca) i prodaja maloprodaje u studenom (objavljeno 11. prosinca) istaknuto je i izazvalo ulagače da ponovno razmisle o putanju gospodarstva. Izvješće o maloprodaji dovelo je do povećanja procjena procjene BDP-a u četvrtom tromjesečju na blizu 4%. Ta dva izvješća bili su ključni pokretači viših prinosa na riznicu u prosincu.

Suvereni rizik

Suverene brige o kreditima dovele su do izazovnog prosinca za dionice u nastajanju tržišta (EMD), no klasa imovine i dalje je pratila trend prosinca koji odražava punu godinu. Kao što je spomenuto u publikaciji Bond Market Prospectives prošlog tjedna, vjerujemo da će suvereni kreditni rizici u konačnici rezultirati pomakom unutar tržišta u nastajanju. Budući da su burzovni obujam već zabilježili znatno niže na američkim tržištima obveznica, najlikvidnijim na svijetu, slaba likvidnost vjerojatno je pogoršala izazovne uvjete u EMD-u i razlog da sektor ne bi mogao držati korak s općinskim obveznicama koje se odbijaju od teškog listopada i studenog.

Vjerujemo da će obveznice osjetljive na kredit, kao što su korporativne obveznice s investicijskim stupnjevima, obveznice s visokim prinosom i duga na tržištu u nastajanju, zadržati zamah i nastaviti nadmašiti blagajničke zapise početkom 2010. godine. Na općinskom tržištu, program Build American Bond nastavit će s izdavanjem obveznica tradicionalno tržište oslobođeno od plaćanja poreza. Ova povoljna dinamika opskrbe dobro se oslanja na tržište oslobođene poreza. Međutim, s dobnim prinosima sada znatno nižim i razlikama u prinosu na riznice mnogo uži, sposobnost da nadmaši se smanjuje. Stoga bi investitori trebali očekivati ​​niže prinose od tržišta obveznica u 2010. godini. Kasnije tijekom godine, spreadovi korporativnih prinosa mogu se proširiti kao pritisak na vjetar na tržištu, ali još uvijek očekujemo da će nevladine sektori nadmašiti 2010. godine.

Za 2010. godinu vidimo obveznice visokog stupnja koje objavljuju stan do srednje vrijednosti za jednu znamenku. Ključni čimbenik bit će naše očekivanje viših kamatnih stopa, s time da se prinosi od rizika povećavaju za 0,50% do 1,00%. Iako se očekuje da će inflacija ostati niska tijekom cijele 2010. godine, očekujemo da će Federalna rezerve postupno ukloniti poticaje i povećati stope kasnije tijekom godine. Nadalje, činjenica da Fed neće biti vrijedan kupac trezora, agencijskih obveznica i vrijednosnih papira pod hipotekom znači da će nova izdanja trezora biti veći izazov za tržište obveznica u 2010. godini. Naš Outlook 2010. pruža više detalja o našoj obveznici , zaliha i gospodarskih izgleda.

VAŽNE OBJAVE

• Mišljenja iznesena u ovom materijalu su samo za opće informacije i nisu namijenjena za pružanje konkretnih savjeta ili preporuka za bilo kojeg pojedinca. Da biste utvrdili koja ulaganja (e) mogu biti prikladna za vas, prije ulaganja konzultirajte svog financijskog savjetnika. Svi referentni rezultati su povijesni i ne jamče buduće rezultate. Svi indeksi su neupravljani i ne mogu se izravno uložiti.
• Državna vlada jamči državne obveznice i trezorske zapise o pravodobnoj isplati glavnice i kamata, a ako se drži do dospijeća, nude fiksnu stopu povrata i fiksnu glavnicu. Međutim, vrijednost dionica fondova nije zajamčena i neće se mijenjati.
• Tržišna vrijednost korporativnih obveznica će varirati, a ako se obveznica proda prije dospijeća, prinos ulagatelja može se razlikovati od oglašenog prinosa.
• Obveznice podliježu tržišnom i kamatnom riziku ako se prodaju prije dospijeća.Vrijednosti obveznica će se smanjivati ​​s povećanjem kamatnih stopa i podložne su dostupnosti i promjeni cijene.
• Visoka prinos / junk bondovi nisu investicijski vrijednosni papiri, uključuju značajne rizike i općenito bi trebali biti dio diversificiranog portfelja sofisticiranih investitora.
• Ulaganja na međunarodna i tržišta u nastajanju uključuju posebne rizike kao što su valutna fluktuacija i politička nestabilnost te možda neće biti pogodna za sve ulagače.