Herbalife i Bill Ackman u kratkom slučaju Redux: Prvi dio

Dionice Herbalife-a (NYSE: HLF) na posljednjim su 18 mjeseci na prilično valjku, a svi koji su ga pratili vjeruju da je to jaka kupnja ili jaka prodaja. Ovaj članak je u dva dijela: prvi je kratki slučaj, a drugi je slučaj kupnje - i zaključci.

Herbalife je početkom travnja prošle godine dosegao više od 70 dolara prije no što je ubrzo nakon toga oštro opadao. To je 52-tjedan niska od 24,24 dolara, ali od tada se oporavio na gotovo 70 dolara ponovno. Iako je drugi milijarder David Einhorn predskazao početni prodaja s pitanjem na konferencijski poziv, Bill Ackman vodi put za kratke hlače trenutno. Ackman je ponovio svoj slučaj 22. studenog 2013., unatoč povratnom putu do kada je prodaja počela. Pokret natrag u cijene dionica govori nam, što se tiče većine ulice, rezultati tvrtke nisu podržali kratku tezu i zapravo su relativno čvrsti. To je rekao, kratki slučaj za krajnju igru ​​ovdje je temeljni:

1. To je udaranje zid u prodaji zbog piramidalne sheme prirode tvrtke.
2. Prvo se kreće u Justice Department / FTC / SEC.

Herbalifeov kratki slučaj

Bill Ackman, milijarder i osnivač fonda od 11 milijardi dolara Pershing Square Capital Management, izjavio je krajem listopada u poslovnoj školi Oxford da "posao će biti zatvoren". Također je ponovio njegov slučaj u prezentaciji 22. studenog 2013. godine. Slide su objavljene na factsaboutherbalife.com.

Ackman vjeruje da je Herbalife piramidalna shema, a nedavna prezentacija pod nazivom "Robin Hood u obrnutom položaju. "On vjeruje da posao zahtijeva da trenutni agenti zaposliti neprekidan tok novih tvrtki da se prijave i prodaju proizvod za izgradnju svojeg inventara. Gospodin Ackman smatra da jedan od maloprodajnih kupaca nikada ne konzumira značajan dio prodaje i da u svakom prodajnom predstavniku u osnovi sjedne u inventaru. Kada trenutni ponavljani ne mogu zaposliti nove da bi se prijavili za generiranje prodaje iz jednokratne čarape inventara, prodaja tvrtke će početi padati i kuća će se pasti.

Istraživanje DIP-a

DIP je otvorio istragu u siječnju 2013. godine, no vijesti iz tog razloga očito nisu bile negativne s obzirom na izvedbu dionica. Prezentacija od Ackmana koristi neke taktike na prestrašenju, ističući da je DIP upozorio na piramidalne sheme u listopadu, a posebno je izjavio da je poslovanje prvenstveno zasnovano na regrutiranju novih ponavljanja potencijalno piramidalna shema. U ovoj izjavi DIP-a nije bilo reference na Herbalife.

Argument se nastavlja pokazati kako je marketing Herbalife više poput piramidalne sheme od one koja zapravo želi prodati proizvod stvarnom potrošaču, posebno maloprodajnim potrošačima. Ona opisuje kako model tvrtke odgovara svim sedam kriterija navedenih kao upozorenje o piramidalnoj shemi.

Kupci maloprodaje definiraju se i razlikuju od prodaje Herbalifea od prodaje do distributera, ali tvrtka ne dijeli podatke. Herbalife zahtijeva da njegovi distributeri održavaju detaljne podatke o maloprodaji.

Kad su izravno upitani o prodaji maloprodajnih proizvoda od distributera, direktor tvrtke Michael Johnson, CNBC je tvrdio da je 90% prodaje u maloprodaji i da se ne distributerima u prosincu 2012. godine. Mjesec dana kasnije vratio se CNBC-u i rekao da to zapravo nije slučaj, i da su mnogi distributeri također mogu kupiti za svoju vlastitu potrošnju i to je uključeno u 90%. Nadalje, tvrtka, unatoč sposobnosti, ne oslobađa podatke o maloprodaji.

Tvrtka tvrdi MLM

Dok je menadžment u Herbalife mogao učiniti bolji posao u pružanju vidljivosti u svojim prodajnim operacijama, njegova struktura kao multi-level marketer sama ne čini ga piramidalnom shemom. Tvrtke poput Tupperwarea (NYSE: TUP) i Amwaya idu na tržište putem slične metode. Mnogi od Ackmanovih zahtjeva na temelju zapošljavanja reps i drugih strukturnih pitanja također može biti ovdje. Međutim, postoji jedna razlika: Tupperware pruža detaljnu podjelu prodaje.

Postoje daljnji problemi koji se tiču. Prema dokumentima tvrtke, njezini ciljani segmenti za prodaju i novi predstavnici su urbana područja. Konkretno, u 2010 je naveo da se želi usredotočiti na etničke manjine i podupirati afroameričku inicijativu s treninzima i događajima distributera.

Kao rezultat toga, neke latino i druge organizacije podizanje svijesti i navodeći da Herbalife žrtvuje siromašne i prodaje ih na ideji pokretanja vlastitog posla. Ovo poslovanje zahtijeva ulaganje od njih. Prema podacima tvrtke, dolari nisu ravnomjerno raspodijeljeni. Prvih 1% distributera dobiva 87% provizije, a 88% svih distributera ne prima provizije.

Zaključak - I. dio

Dok dokazi koje je Ackman predstavio čine uvjerljiv slučaj, još uvijek se temelji čineći neke pretpostavke i predstavljen na način koji pokušava stvoriti šok vrijednosti, Vremenski raspored takve raspadanja nije siguran, a dok je Odjel pravosuđa više puta prijavljen u žalbama potrošača i ostalih zagovornika, nastavak operacija pokazuje znakove da se odmah ne očituje nikakva zloporaba.

To je rekao, ove istrage, ispravno učinjeno, potrebno je vremena. U međuvremenu, drugi milijarderi i menadžeri fonda, kao što je Carl Icahn koji je osobito neugodno za Billa Ackmana, kupili su dionice nakon njezina pada i napravili snažne prinose na putu natrag.Icahn trenutno drži 16% Herbalifea.

Pitanje je, jesu li drugi menadžeri hedge fonda samo skupljali i pumpali dionice kako bi brzo trgovali i odlazili protiv Ackmana ili je li slučaj kupnje? U Drugi dio, pogledamo slučaj da bismo posjedovali dionice i što bi investitori trebali učiniti u ovom trenutku: kupiti ili prodati.

Koje su vaše misli o kratkom slučaju za Herbalife?