Općinske obveznice nestaju

Tržište općinskih obveznica nastajalo je bez utjecaja na previranja na financijskim tržištima tijekom protekla dva tjedna. Unatoč povlačenju na tržištu dionica i rizničarstvu, općinske obveznice i prinosi bili su relativno stabilni. Od početka svibnja, 10-godišnji prinos na trezorske zapreke kretao se između prinosa od 3,39% i 3,68%, prosječni 10-godišnji prinos komunalnog prinosa na AAA koji se održavao u uskom rasponu od 3,14% do 3,20%, navodi Moody's. Snažan poremećaj proširio se i na općinsko tržište visokih prinosa, koje je do 17. svibnja 2010. nadmašilo visokokvalitetne municipalne obveznice, mjereno pomoću Barclays Municipal Bond Index i Barclays Municipal High-Yield Index. Izvanprisutnost općinskih visokorizičnih obveznica u oštroj je suprotnosti s oporezivim tržištima obveznica s visokim prinosom, koja je u svibnju do sada doživjela slabije stanje državnih obveznica. Dva čimbenika objašnjavaju zašto su cijene općinskih obveznica održavane tijekom posljednjih previranja na tržištu:

• Općinsko tržište doživjelo je vlastiti povlačenje od sredine ožujka do početka travnja. Porezna sezona tradicionalno je teška razdoblja za općinske investitore, budući da investitori prodaju obveznice za plaćanje poreza. Povećanje opskrbe obveznica od novih izdanja i prodaja ulagača dovelo je do pada cijena visokih cijena obveznica. Kako je 15. travnja prošlo i opskrbio znatno umjereno, općinsko tržište ponovno se vratilo. Upravljani novi kalendar izdavanja za početak Svibnja, uz još snažnu potražnju za neoporezivim prihodima, pomogli su održati općinsko tržište stabilnim.

• Moody's i Fitch ponovno kalibrirali svoje općinske obveznice. Dok bismo razmotrili ponovnu kalibraciju rejtinga koja je rezultirala tisućama komunalnih obveznica koje su svoje ocjene ponovno kalibrirale jedna do tri inače veće sekundarni čimbenik, ipak je povećala atraktivnost klase imovine na širi raspon visokokvalitetnih investitora obveznica. Izazovi na horizontu, međutim, mogu mijenjati blaženu okolinu tržišta obveznica. 30. lipnja je fiskalni kraj godine za većinu država i to znači da je proračunska sezona samo iza ugla. Proces uravnoteživanja proračuna vjerojatno će biti praćen političkim nesuglasicama. Komunalna briga o kreditima i dalje ostaje na čelu vijesti, a sve kašnjenje u postizanju uravnoteženih proračuna ili povećane političke retorike može poslužiti samo za povećanje negativnih naslova. Pretvaranje kreditnih strahova može potkopati povjerenje ulagača i dovesti do slabijih cijena i viših prinosa.

Dospijevajuće obveznice na putu

Lipanj je također jedan od najvećih mjeseci za dospijeće obveznica i označava početak razdoblja otkupa lipnja i srpnja. Nova izdavanja obično se povećavaju kada općine otkotrljaju većinu dospjelih obveznica. Srpanj je obično bio jedan od boljih mjeseci za performanse komunalnih obveznica, jer se opskrba opskrbljuje, a investitori aktivnije ponovno ulažu novac od dospjelih obveznica. Međutim, prva polovica lipnja često je bila svjedok slabosti dok sudionici tržišta procjenjuju da li je interes investitora dovoljan da odgovara novoj opskrbi obveznicama i da procijeni pravo vrijeme da se ponovno investira.

Proces proračuna i početak razdoblja iskorištenja lipnja i srpnja mogli bi se kombinirati za jedan-dva bacanja kako bi se srušili cijene komunalnih obveznica. Na pozitivnoj strani, neto pad prinosa od trezora i relativno nepromijenjeni visokokvalitetni prinosi komunalnih obveznica poboljšali su općinske procjene u odnosu na trezorove. Viši općinski prinosi su kao postotak trezora, više privlačan Municipals su u odnosu na riznice i obrnuto. Vjerujemo da bi jeftinija procjena, ako ne i odmah preinačena, djelovala kao tampon na bilo kojoj slabosti općinskog tržišta.

Slabost bi se predstavljala kao prilika za razmatranje izloženosti općinskih obveznica, budući da i dalje ostajemo povoljni za dugoročne izglede općinskog tržišta obveznica. Prvo i najvažnije, porezne stope će se povećati krajem 2010., bez ikakvih aktivnosti u Washingtonu, s najvišom marginalnom poreznom stopom koja se povećava na 39,6% sa 35%. To ima za posljedicu povećanje privlačnosti prihoda od poreza. Drugo, povoljna bilanca ponude i potražnje još je uvijek na snazi, budući da program Build America Bond (BAB) i dalje poništava izdavanje iz tradicionalnog tržišta oslobođenja od poreza i na oporezivu tržište. Do kraja travnja, tradicionalno izdavanje tradicionalno oslobođenih poreza bilo je 20% manje u odnosu na isto razdoblje 2009. godine.

Kako se bojite?

Posljednje, ali ne i najmanje važno, vjerujemo da su strahovi općinskih kreditnih kvaliteta znatno precijenjeni. Proračunske rasprave mogu izazvati zabrinutost zbog neispunjavanja rizika ako proračuni budu odloženi ili bi političari podigli prijetnju bankrotu u pokušaju da utječu na mišljenja. Ulagači bi trebali biti zahvalni što 49 država, za razliku od država, zahtijeva ravnotežu proračuna svake godine, čime se smanjuje rizik da proračunski deficiti izlaze izvan kontrole, poput Grčke. Uzmi, Kalifornija, na primjer, dječak postera za pitanja državnog proračuna čiji je manjak od 18 milijardi dolara u naredne dvije godine samo jedan posto državnog bruto domaćeg proizvoda (BDP - mjera ekonomske proizvodnje). Suprotno onoj u Grčkoj, koja ima proračunski manjak od 13% u odnosu na BDP. Osim toga, nepodmireni dug u Kaliforniji iznosi oko 4% državnog BDP-a u usporedbi s sadašnjih 115% grčkog duga prema BDP-u koji se očekuje da će se povećati na otprilike 145% BDP-a.

Vjerujemo da će proračunski proces rezultirati teškim odlukama i bolnim smanjenjem usluga, ali ne i zadanim. Bilo bi svaka slabost kao priliku da razmotrimo visoku kvalitetu opće obveze (GO - porez podržan) i osnovne obveznice usluga.Zadani su u tim sektorima vrlo rijetki i vjerujemo da će i dalje biti slučaj.

VAŽNE OBJAVE

• Mišljenja iznesena u ovom materijalu su samo za opće informacije i nisu namijenjena za pružanje konkretnih savjeta ili preporuka za bilo kojeg pojedinca. Da biste utvrdili koja ulaganja (e) mogu biti prikladna za vas, prije ulaganja konzultirajte svog financijskog savjetnika. Svi referentni rezultati su povijesni i ne jamče buduće rezultate. Svi indeksi su neupravljani i ne mogu se izravno uložiti.
• Državna vlada jamči državne obveznice i trezorske zapise o pravodobnoj isplati glavnice i kamata, a ako se drži do dospijeća, nude fiksnu stopu povrata i fiksnu glavnicu. Međutim, vrijednost dionica fondova nije zajamčena i neće se mijenjati.
• Obveznice podliježu tržišnom i kamatnom riziku ako se prodaju prije dospijeća. Vrijednosti obveznica će se smanjivati ​​s porastom kamatnih stopa, ovisno o raspoloživosti i promjeni cijene.
• Ulaganja na međunarodno tržište i na tržišta u nastajanju uključuju posebne rizike kao što su valutna fluktuacija i politička nestabilnost te možda neće biti pogodna za sve investitore.
• Općinske obveznice podliježu raspoloživosti, cijenama i tržištima, a kamatni rizik se prodaje prije dospijeća. Vrijednosti obveznica padat će s porastom kamatnih stopa. Prihodi od kamata mogu biti podložni alternativnom minimalnom porezu. Federalno neoporezivi, ali drugi državni i lokalni oporezivi svibanj primjenjuju.
• Barclays Municipal Bond Index je tržišno kapitalizirani ponderirani indeks investicijskih municipalnih obveznica s dospijećem od najmanje jedne godine. Svi indeksi su neupravljani i uključuju reinvestirane dividende. Ne možete izravno uložiti u indeks. Prošla izvedba nije jamstvo budućih rezultata.
• Gradski dugobvezni kapital visokog prinosa Barclays je neupravljani indeks sastavljen od obveznica koje nisu investicijske ocjene, bez ocjene, ili su ocijenjene ispod Ba1 od Moody's Investors Service s preostalim rokom dospijeća od najmanje jedne godine.
• Izdavanje Build America Bonds-a (BAB) započelo je u travnju 2009. godine. Ovlašteni su od strane ARRA gospodarskog poticaja 2009. godine i mogu se izdati za kvalificirane infrastrukturne projekte. To su oporezive municipalne obveznice i smatraju se kategorijom obveznica.