Desetljeće ispred

Investitori završe godinu za koji se pozivaju na dobrodošlicu do 2009. godine i dobre su raskrižje do desetljeća 2000-ih. Nakon stalnog porasta burze u 1980-ima i 1990-ima, volatilnost i gubici 2000-ih godina izazvali su neugodno iskustvo za mnoge ulagače.

Koliko je loše prošlo desetljeće? 2000-ih godina bila je najgora desetljeća u povijesti za S & P 500. U 2000-tim godinama ukupni povrat (uključujući dividendu) S & P 500 smanjio se za oko 11 posto, odnosno godišnji gubitak od -1 posto za desetljeće. To je gori od -0,1% godišnjeg gubitka tijekom Desetljeća velike depresije 1930-ih.

Koji je razlog za strašnu izvedbu u proteklom desetljeću?

Jedan od glavnih razloga je da su investitori bili jednostavno preoptimistični na početku desetljeća, cijene u snažnim očekivanjima gospodarskog rasta i dobiti, što je potaknulo vrednovanje tržišta dionica na rekordne vrijednosti kao desetljeće 2000-ih godina.

Zašto su vrednote tako važne? Promjena vrijednosti investitora na zaradu i dividende povećava promjene u tim komponentama povrata. To možemo mjeriti promatranjem omjera cijena po zaradi (P / E), najčešća i korisna mjera vrednovanja. U prosjeku, u posljednjih 30 godina, kad je tržište dionica, mjereno S & P 500, poraslo ili pala za više od 10%, širenje ili smanjenje u omjeru P / E činilo je dvije trećine tržišne uspješnosti.

Iako tržišni ciklusi ne padaju uredno u desetljeća, ponekad je korisno gledati povijest tržišta po desetljeću. Dionice su porasle svakih desetljeća od 1940-ih do devedesetih godina. Dok zarada i dividende pokazuju relativno stabilan trend rasta tijekom desetljeća, vrednote su se široko mijenjale. Vrednote su djelovale kao povlačenje vraća u 40-im, 60-ima, 70-im i 70-im godinama, a povećale su se povratak u 50-im, 80-im i 90-im godinama. Neto utjecaj promjena u vrednovanju u vrlo dugom roku bio je blizu nula, ali za dulje razdoblje promjene mogu biti vrlo značajne. Zapravo, tijekom 1980-ih i 1990-ih svjedočili smo rastu procjene čine gotovo polovicu ukupnog prinosa na indeksu S & P 500, budući da je P / E porastao od jednoznamenkastih do blizu 30. Važno je napomenuti da je 2000- pad od rekordne visoke procjene na početku desetljeća činio je cijeli pad jer su i zarada i dividende porasle tijekom cijelog desetljeća.
Tijekom desetljeća cijene dionica su smanjene za 25%, ali zarada je veća za 23%, a dividende su dale povrat od 15%.

Početak rada na različitim napomenama

Nasuprot rasprostranjenom optimizmu i očekivanjima snažnog rasta na početku 2000-ih godina, 2010. godine počeli su s investitorima osjećaj pesimizma i cijena u slabom rastu. To se očituje slabim ispitivanjima povjerenja potrošača i visokim gotovinskim saldom. Čak i analitičari Wall Street sumnjaju u snagu i trajnost oporavka tržišta, budući da očekivanja konsenzusa ostaju daleko od optimizma.

• Ekonomisti očekuju tek oko 2% rasta sljedeće godine - znatno ispod prosjeka za godinu koja slijedi nakon recesije. Povijest ukazuje na to da se oporavak od recesije dublje poput onog koji smo nedavno doživjeli obično iznosio 6 - 9%.
• Analitičari traže samo tipičnu nakon recesije od 25% dobiti za S & P 500 tvrtki unatoč daleko dublje nego uobičajeno kroz dobit tijekom recesije. Do kraja godine 2010. prognozirao bi se zaradu od S & P 500 samo na 76 dolara, gdje su bile u 2005. godini, što je oko 20% ispod četvrtog tromjesečja zarade koja se dogodila sredinom 2007. godine. Vjerujemo da je to razumno, iako moguće konzervativno, s obzirom na mješavinu vozača u 2010.

Ono što je najvažnije, procjena S & P 500 trenutno je na naprijed P / E od oko 14 - 15. To neznatno ispod prosječne procjene čini se izvan mjesta rano u oporavak, kada se dobit tek počinje odskakati. Ova blago ispodprosječna procjena sugerira da investitori nemaju dovoljno povjerenja u tvrtke koje održavaju rast EPS-a ili očekuju da će visoki inflacija umanjivati ​​vrijednost tog rasta.

Iako ne vidimo povratak sredinom snažnih dobitaka iz 1990-ih i povratak na ogromni optimizam, ne slažemo se s neprestanim
pesimizam na tržišnim izgledima za 2010. godinu. Kako se desetljeće počinje u 2010. godini, očekujemo skromne dobitke. Naime, sljedeću godinu predviđamo:

• Ekonomski rast u rasponu od 3-4% s usporavanjem rasta u drugoj polovici.
• Dionice, mjerene S & P 500, najvjerojatnije će postati dobitke početkom godine koje kasnije će se smanjiti na pola do kraja godine samo za jednu znamenku, čime će se oko S & P 500 zaključiti oko 1200.
• Očekujemo da tržište obveznica, mjereno Barclays Agregat Bond Indexom, postigne dobit od jedne znamenke po višoj stopi i širi širenje prinosa na tlak.

Globalne akcije politike koje su omogućile ozdravljenje odlaze ili se čak mogu preokrenuti, a to bi moglo stvoriti obnovljeno usporavanje, ili u najgorem slučaju, malu kontrakciju u gospodarstvu, kako se nastavlja 2010. godine. U 2010-ima će biti mnogi jedinstveni čimbenici koji utječu na tržište koje ćemo istražiti tijekom desetljeća kao što je utjecaj: globalno sinkronizirani gospodarski ciklus, porast srednje klase u nastajanju, starenje stanovništva u razvijen svijet, kraj dugog pada kamatnih stopa, neodrživi deficit saveznog proračuna u SAD-u i promjenjive uloge vlade i poslovanja zajedno s promjenama regulacije u ključnim industrijama kao što su energija, zdravstvo i financije, među mnogim drugima.

Hollywood's Outlook

Hollywood predstavlja vrlo sumorne izglede za 2010. godinu - od filma 2012 (trenutno u kazalištima o kataklizmičkim događajima koji su se dogodili na kraju 5,125 godina dugog kalendarskog Maya Long Counta) na filmove prethodnih godina postavljenih u 2010-ima, kao što su Blade Runner, Running Man, i Bježi iz New Yorka, Ne slažemo se. Dugoročno, očekujemo povratak ispod prosjeka 1980-ih i 1990-ih, ali ne i negativnih vraća poput onih iskusnih u 2000-ima.Tijekom povijesti S & P 500, ide sve do 1920-ih, indeks je proizveo godišnji ukupni povrat od 8,1%. Vjerujemo da dionice mogu objaviti prosječni godišnji ukupni prinos sličan ovom dugoročnom prosjeku tijekom 2010. godine, uz potporu rasta zarade na srednjim singlovima i prinos dividende od 2 do 3%.

VAŽNE OBJAVE

• Ovo je pripremio LPL Financial. Mišljenja iznesena u ovom materijalu su samo za opće informacije i nisu namijenjena za pružanje konkretnih savjeta ili preporuka za bilo kojeg pojedinca. Da biste utvrdili koja ulaganja (e) mogu biti prikladna za vas, prije ulaganja konzultirajte svog financijskog savjetnika. Svi referentni rezultati su povijesni i ne jamče buduće rezultate. Svi indeksi su neupravljani i ne mogu se izravno uložiti.
• Ulaganje u međunarodna i tržišta u nastajanju može dovesti do dodatnih rizika kao što su valutna kolebanja i politička nestabilnost. Ulaganje u dionice s malim dionicama uključuje specifične rizike kao što su veća volatilnost i potencijalno manja likvidnost.
• Ulaganje u dionice uključuje rizik uključujući gubitak glavnice Prošla učinkovitost nije jamstvo budućih rezultata.
• Dionice s malim dionicama mogu biti izložene većem stupnju rizika od vrijednosnih papira većeg broja tvrtki. Nelikvidnost tržišta malih dionica može negativno utjecati na vrijednost tih ulaganja.
• Obveznice podliježu tržišnom i kamatnom riziku ako se prodaju prije dospijeća. Vrijednosti obveznica će se smanjiti po rastu kamatne stope i podložne su dostupnosti i promjeni cijene.