Neodoljiva dvogodišnja trezorska napomena

Prinos na 2-godišnju trezorsku bilješku nastavio je padati prošlog tjedna i završio tjedan po nižem prinosu nego početkom 2009. godine. Činjenica da je prinos od dvije godine sada manji na godišnjoj razini iznenađuje uzimajući u obzir robustan učinak rizičnih investicija kao što su korporativne obveznice, obveznice s visokim prinosom, robne marke, pa čak i dionice. Na površini, nova niska za godinu dana na dvogodišnjoj bilješci ukazivala bi na plesni let-to-safety rally. Međutim, postoji nekoliko racionalnih razloga za pada dvogodišnjih prinosa od riznice, od kojih niti jedan nije povezan s povećanom averzijom rizika među investitorima zbog obnovljene ekonomske krize.

Smanjenje ponude T-Billa

Najdominantniji čimbenik bio je značajno smanjenje ponude opskrbe. Sredinom rujna, Riznica je priopćila kako neće izdati 185 milijardi dolara trezorskih zapisa s dospijećem koji su prvobitno izdani u sklopu Dodatnog programa financiranja (SFP). SFP je pokrenut tijekom četvrtog tromjesečja 2008. godine kako bi pomogao likvidnosti tržišta obveznica tijekom visine financijske krize. S obzirom da je likvidnost tržišta obveznica znatno poboljšana, a Trezorski odjel koji želi produljiti prosječno dospijeće dospjelog duga, Riznica je odlučila dopustiti da se samo 15 milijardi dolara trezorskih zapisa SFP-a sazrije. Rezultat je smanjenje tržišta trezorskih zapisa od 10%, s obzirom da je zadnji T-račun SFP dospio krajem listopada.

Pad opskrbe dolazi u pogrešno vrijeme dok se približavamo potrebama financiranja na kraju godine. Približavanjem na kraju godine, banke i druge institucije pripremaju se za pospremanje bilance kupnjom trezorskih zapisa i drugih kratkoročnih investicija visoke kvalitete. Kako bi izbjegli nelikvidne uvjete trgovanja tijekom blagdana, ovaj proces često počinje prije Dan zahvalnosti. Tržište komercijalnih papira, uglavnom korporativna inačica T-mase, znatno je smanjeno zbog de-leveraginga i nestanka vozila za financiranje posebne namjene (SPV), čime je ostavio veći od uobičajenog naglaska na trezorskim zapisima kao vozilo po izboru. Potražnja za financiranjem na kraju godine već se odražava u nula prinosa na svim trezorskim zapisima koji dospijevaju u siječnju. Osim toga, imovina tržišta novca je smanjena, ali na 3,3 trilijuna dolara oni predstavljaju težak izvor stalne kupovne moći.

Fed je vaš prijatelj

Prijateljski Federalni rezervat također je bio ključni pokretač dvogodišnjeg prinosa. Fed nastavlja istaknuti jezik "produženog razdoblja" kada se odnosi na stopu Fed fondova. Prošlog tjedna, predsjednik Fed, Ben Bernanke, koji je govorio pred Ekonomskim klubom NY, još jednom je ponovio da će stopa Fed fonda ostati niska za "produženo razdoblje". Njegove primjedbe nisu činile apsolutno nikakve reference na uklanjanje monetarnih poticaja ili poduzimanje koraka za proaktivnije smanjenje novca u financijskom sustavu.

Većina govornika iz Fed je ponovio Bernankeovu poruku s opreznim primjedbama o uklanjanju poticaja prerano. Nedavno je predsjednik Svjetske federacije St. Louis Fed predložio da Fed možda želi zadržati opciju otvorenu na programima kupnje obveznica nakon ožujka 2010., a kada se pita o vremenu za prvo povećanje stope, Chicago Fed predsjednik Evans napomenuo je "barem sredinom 2010., "I prvo povećanje moglo bi doći do" kraja 2010, možda kasnije u 2011. godini. "Fed-fond futures cijene, jedan od boljih mjera od Fed očekivanja, ukazuju na prvo povećanje stope će doći na sastanak rujna FOMC. Ranije ugovorene futures fonda ukazivale su na porast prvog tromjesečja na sastanku lipanjskog FOMC-a.

Gdje je Dvije godine?

Pad 2-godišnje zabilježene note na 0,73% i dalje ga drži u rasponu koji smo grubo uzeli u obzir fer vrijednosti. Dvogodišnji održava tijesnu vezu s ciljanom stopom Fed fondova. Tipično, kada je Fed na čekanju, 2-godišnji prinos trgovali su 0,50% do 1,00% iznad stopa Fed fondova. S ciljanim Fed fondovima trenutno 0,0% do 0,25%, sadašnji 2-godišnji prinos je otprilike u skladu s povijesnim rasponima. Nije neuobičajeno da 2-godišnji prinos bude niži od stopa Fed fondova kada tržište očekuje smanjenje stope. Iako jasno nema mjesta nižoj stopi Fed fondova, dvogodišnji prinos mogao bi se dodatno smanjiti ako tržište zaista vjeruje da je ekonomija ponovno slabi ili da je drugi monetarni poticaj bio na snazi.

Domaće banke i strane središnje banke također su imale ulogu u nižem 2-godišnjem prinosu riznice. Slaba potražnja za kreditima ostavila je domaće banke višak novčanih pričuva. Uz gotovinu koja se poklanja ničemu, banke ulažu u dugoročne vrijednosne papire, kao što je dvogodišnja bilješka. Kratkoročni vrijednosni papiri su znatno manje osjetljivi na promjene kamatnih stopa i kada Fed naglašava da je na čekanju dulje, rizik takvog položaja je smanjen.

Inozemne središnje banke kupovale su 2-godišnje riznice kao dio obnovljenog napora u valuti intervencije. Pad američkog dolara na najnižu točku godine potaknuo je zabrinutost stranih vlada čija su gospodarstva ovisna o izvozu u američke strane vlade, putem njihovih središnjih banaka, nedavno pokušali podupirati dolar kupnjom kratkoročnih kredita, kratkoročne riznice.

Pad 2-godišnje rezerve trezorske note na razine svjedočene tijekom vrhunca financijske krize svakako je privukla pozornost investitora. Pad 2-godišnjeg prinosa bio je osobito značajan s obzirom na snažnu izvedbu rizičnih investicija u 2009. godini.Međutim, nekoliko čimbenika, uključujući smanjenje ponude opskrbe t-računom, Fed ponovivši svoju poruku "produženog razdoblja", višak bankovne pričuve i kupnju u inozemstvu, zajedno su radili na guranju 2 godine na najnižu razinu od proteklih 12 mjeseci. Ti čimbenici, a ne obnovljena kupnja leta na sigurnost zbog obnovljenih gospodarskih briga, odgovorna su za pad prinosa od dvije godine.

VAŽNE OBJAVE

• Ovo je pripremio LPL Financial. Mišljenja iznesena u ovom materijalu su samo za opće informacije i nisu namijenjena za pružanje konkretnih savjeta ili preporuka za bilo kojeg pojedinca. Da biste utvrdili koja ulaganja (e) mogu biti prikladna za vas,
• konzultirajte svog financijskog savjetnika prije ulaganja. Svi referentni rezultati su povijesni i ne jamče buduće rezultate. Svi indeksi su neupravljani i ne mogu se izravno uložiti.
• Državna vlada jamči državne obveznice i trezorske zapise o pravodobnoj isplati glavnice i kamata, a ako se drži do dospijeća, nude fiksnu stopu povrata i fiksnu glavnicu. Međutim, vrijednost dionica fondova nije zajamčena i neće se mijenjati.
• Tržišna vrijednost korporativnih obveznica će varirati, a ako se obveznica proda prije dospijeća, prinos ulagatelja može se razlikovati od oglašenog prinosa.
• Obveznice podliježu tržišnom i kamatnom riziku ako se prodaju prije dospijeća. Vrijednosti obveznica će se smanjivati ​​s povećanjem kamatnih stopa i podložne su dostupnosti i promjeni cijene.
• Visoka prinos / junk bondovi nisu investicijski vrijednosni papiri, uključuju značajne rizike i općenito bi trebali biti dio diversificiranog portfelja sofisticiranih investitora.
• Vrijednosni papiri temeljeni na hipoteku podložni su kreditnom riziku, zakašnjelom riziku, riziku prijevremene otplate koji djeluje slično riziku poziva kada dobijete povrat glavnice prije navedenog dospijeća, rizik proširenja, suprotno od plaćanja unaprijed
• rizik i kamatni rizik.
• Općinske obveznice podliježu raspoloživosti, cijenama i tržištu, a kamatni rizik se prodaje prije dospijeća.
• Vrijednosti obveznica padat će s porastom kamatnih stopa. Prihodi od kamata mogu biti podložni alternativnom minimalnom porezu.
• Federalno neoporezivi, ali drugi državni i lokalni oporezivi svibanj primjenjuju.
• Brzo kretanje cijena robe rezultirat će značajnom volatilnošću na ulagačevim fondovima.
• Ulaganje u dionice uključuje rizik uključujući mogući gubitak glavnice.